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鋰電：寧德時(shí)代22年業(yè)績(jī)預(yù)告略超市場(chǎng)預(yù)期，全球龍頭又一次以業(yè)績(jī)證明實(shí)力。公司預(yù)告22年歸母凈利潤(rùn)291~315億元（中樞303億元，同比+90%），其中22Q4歸母凈利潤(rùn)中樞127億元，同比+55%，環(huán)比+35%，業(yè)績(jī)略超市場(chǎng)預(yù)期，公司再一次以業(yè)績(jī)證明業(yè)務(wù)的穩(wěn)定向上發(fā)展。從市場(chǎng)來(lái)看，根據(jù)動(dòng)力電池創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，公司22年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)142GWh，國(guó)內(nèi)市占率48.2%。SNEResearch公布了22年11月的全球動(dòng)力電池裝機(jī)量，寧德時(shí)代全球裝機(jī)23.4GWh，單月市占率首次超過(guò)40%達(dá)到40.9%；22年1~11月寧德時(shí)代全球裝機(jī)量同比+101.8%，全球市占率達(dá)到37.1%，公司在全球裝機(jī)量及市占率進(jìn)一步提升。展望23年，重點(diǎn)關(guān)注公司M3P技術(shù)、麒麟電池、鈉電池的量產(chǎn)，新技術(shù)將逐漸從概念階段轉(zhuǎn)向量產(chǎn)階段，以及公司在海外客戶取得的積極進(jìn)展帶來(lái)的海外市場(chǎng)增量。
　　光伏：組件環(huán)節(jié)盈利向上修復(fù)，我們繼續(xù)看好下游裝機(jī)需求釋放。本周，硅料、硅片、電池片、組件價(jià)格下行幅度不一，硅片、電池片報(bào)價(jià)已開(kāi)始企穩(wěn)，具體降價(jià)幅度和降價(jià)速度取決于各個(gè)環(huán)節(jié)的市場(chǎng)供需情況及競(jìng)爭(zhēng)格局，我們認(rèn)為較快的降價(jià)速度有助于縮短下游裝機(jī)需求對(duì)組件價(jià)格的觀望期，加速下游裝機(jī)需求釋放；繼續(xù)堅(jiān)定看好光伏行業(yè)需求向好的成長(zhǎng)邏輯，參考2021年產(chǎn)業(yè)鏈博弈情況，盡管在發(fā)展過(guò)程也出現(xiàn)短期波動(dòng)，最終裝機(jī)需求仍然達(dá)到175GW，在此背景，我們看好2023年行業(yè)裝機(jī)需求放量。在上游跌價(jià)幅度高于組件背景下，組件環(huán)節(jié)盈利向上修復(fù)，組件廠商或?qū)⑹芤妗?br>　　風(fēng)電：海風(fēng)大兆瓦加速，未管樁、海纜等抗通縮環(huán)節(jié)更加受益。1月11日，中電建2023年度16GW風(fēng)力發(fā)電機(jī)組集中采購(gòu)項(xiàng)目開(kāi)標(biāo)，海上機(jī)型1GW共有10家整機(jī)商競(jìng)標(biāo)，最低報(bào)價(jià)2353元/kW由金風(fēng)科技報(bào)出。海風(fēng)風(fēng)機(jī)大型化進(jìn)展超預(yù)期：16MW陸續(xù)下線，18MW研制成功，25MW風(fēng)機(jī)正在研制。明陽(yáng)智能、中國(guó)海裝、金風(fēng)科技陸續(xù)發(fā)布16MW海風(fēng)機(jī)型；23年1月10日明陽(yáng)發(fā)布18MW風(fēng)機(jī)MySE18.X-28X，并下線漂浮式海上風(fēng)電機(jī)組MySE16.X-260，預(yù)計(jì)未來(lái)海風(fēng)風(fēng)機(jī)招標(biāo)主力機(jī)型將從2022年的8-10MW提升至12-14MW，海風(fēng)風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格將進(jìn)一步下探。
　　氫能:國(guó)內(nèi)管道運(yùn)氫進(jìn)展不斷，非燃料電池汽車示范城市群將成為“十四五”期間燃料電池汽車推廣的重要來(lái)源，關(guān)注非燃料電池汽車示范城市群的地方補(bǔ)貼情況。12月23日，內(nèi)蒙古科學(xué)技術(shù)研究院與中國(guó)石油天然氣管道工程有限公司、中太（蘇州）氫能源科技有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將合作共建烏海至呼和浩特輸氫管道暨“內(nèi)蒙古氫能走廊”項(xiàng)目。成都將參照國(guó)家獎(jiǎng)勵(lì)積分標(biāo)準(zhǔn)給予市本級(jí)車輛示范應(yīng)用獎(jiǎng)勵(lì)。
　　投資建議：鋰電行業(yè)推薦上游資源具備前瞻性布局，盈利能力確定性修復(fù)的電池龍頭寧德時(shí)代、億緯鋰能，推薦中游材料環(huán)節(jié)具備強(qiáng)α屬性的中科電氣，以及技術(shù)迭代中同時(shí)具備研發(fā)優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)的細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭科達(dá)利、中偉股份、恩捷股份、容百科技、嘉元科技；光伏行業(yè)以需求和電池新技術(shù)迭代為兩大抓手，看好Q4需求釋放，電池新技術(shù)降本增效為企業(yè)帶來(lái)超額收益，以及近期電池價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺為專業(yè)化電池環(huán)節(jié)帶來(lái)的利潤(rùn)彈性，推薦TOPCon新技術(shù)放量的晶科能源以及專一化電池企業(yè)鈞達(dá)股份；看好海外需求持續(xù)爆發(fā)下的優(yōu)勢(shì)逆變器企業(yè)，推薦陽(yáng)光電源，禾邁股份，建議關(guān)注錦浪科技，固德威，以及海外戶用光儲(chǔ)確定性較強(qiáng)的德業(yè)股份，昱能科技；風(fēng)電行業(yè)估值處于歷史低點(diǎn)，隨著行業(yè)開(kāi)工增加，推薦成本控制及傳導(dǎo)能力較好的企業(yè)，建議關(guān)注金雷股份、三一重能、海力風(fēng)電、東方電纜；氫能行業(yè)中氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)化拐點(diǎn)已出現(xiàn)，建議關(guān)注科威爾、美錦能源、億華通。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；行業(yè)政策變化；原材料價(jià)格持續(xù)上行；政策效果不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；海外貿(mào)易政策變動(dòng)。