>> 中信建投-電力行業(yè)：電廠存煤維持高位助電力保供，新能源發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好-230116
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
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| 1270KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
高興 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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核心觀點(diǎn)
近日，國新辦能源保供溫暖過冬新聞發(fā)布會上提到，我國煤炭現(xiàn)在有5000萬噸左右的政府可調(diào)度儲備，電廠存煤穩(wěn)定在1.75億噸左右的高位，可用天數(shù)達(dá)到22天，電廠存煤保持高位對保供產(chǎn)生有力支撐。新能源發(fā)展方面，2022年風(fēng)電光伏新增裝機(jī)占全國新增裝機(jī)的78%，2022年新增風(fēng)電光伏發(fā)電量占全國新增發(fā)電量的55%以上，新能源成為我國電力的重要增長極。據(jù)北極星太陽能光伏網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年光伏擴(kuò)產(chǎn)達(dá)近年巔峰。我們判斷隨著上游產(chǎn)能的逐步釋放，未來光伏增速的限制因素將從供給端向需求端轉(zhuǎn)變，新增用電需求和電網(wǎng)調(diào)節(jié)能力將逐步成為限制光伏裝機(jī)增速的核心因素。
行業(yè)動態(tài)信息
行情回顧：1月8日-1月14日電力板塊（882528.WI）下跌2.26%，滬深300指數(shù)上漲2.35%，電力板塊跑輸大盤4.61個百分點(diǎn)。分子板塊看1月8日-1月14日火電、水電和燃?xì)獍鍓K（中信指數(shù)）漲跌幅分別為-1.38%、1.09%和1.67%。
動力煤現(xiàn)貨價格環(huán)比增長3.19%，同比上漲35.16%
1月14日秦皇島5500大卡動力煤現(xiàn)貨價格為1230元/噸，環(huán)比增長3.19%，同比增長35.16%。進(jìn)口煤炭方面，廣州港5500大卡印尼煤1月14日價格為1157元/噸，環(huán)比下降4.14%，同比增加10.72%。
秦港庫存環(huán)比減少3.91%，同比增加29.81%
煤炭庫存方面，截至1月12日，秦港庫存540萬噸，環(huán)比上周減少22萬噸，降幅3.91%，同比增加124萬噸，增幅29.81%。而廣州港1月13日庫存為196.5萬噸，環(huán)比減少28.5萬噸，降幅12.67%，同比增加4.5萬噸，增幅2.34%。
投資建議
電力方面，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運(yùn)營的標(biāo)的，包括上海電力、華電國際、華能國際、福能股份、大唐發(fā)電、華潤電力，穩(wěn)健性標(biāo)的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦智能配電工程運(yùn)維一體化企業(yè)蘇文電能，水電來水偏豐帶來業(yè)績高彈性的桂冠電力、烏白電站有望注入提升公司盈利水平的水電龍頭長江電力、受益于省內(nèi)市場電價持續(xù)改善的華能水電。
風(fēng)險分析
煤價上漲的風(fēng)險：由于目前火電長協(xié)煤履約率不達(dá)100%的政策目標(biāo)，因此火電燃料成本仍然受到市場煤價波動的影響。如果現(xiàn)階段煤價大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。
區(qū)域利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險：受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、疫情反復(fù)等因素影響，我國用電需求存在一定波動。如果后續(xù)我國用電需求轉(zhuǎn)弱，那么火電存在利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險。此外風(fēng)電、光伏受每年來風(fēng)、來光條件波動的影響，出力情況隨之波動。如果當(dāng)年來風(fēng)、來光較差，或者受電網(wǎng)消納能力的限制，則風(fēng)電、光伏存在利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險。
電價下降的風(fēng)險：在發(fā)改委全面推進(jìn)火電進(jìn)入市場化交易并放寬電價浮動范圍后，受市場供需關(guān)系和高煤價影響市場電價長期維持較高水平。如果后續(xù)電力供給過?；蛎禾績r格回落、火電長協(xié)煤機(jī)制實(shí)質(zhì)性落地，引導(dǎo)火電企業(yè)燃料成本降低，則火電的市場電價有下降的風(fēng)險。
新能源裝機(jī)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險：新能源發(fā)電裝機(jī)受到政策指引、下游需求、上游材料價格等多因素影響，裝機(jī)增速具備不確定性，存在裝機(jī)增速不及預(yù)期的風(fēng)險。
新能源電源出力波動的風(fēng)險：新能源的分散性、不穩(wěn)定性和利用的高成本性制約著新能源發(fā)電項目的發(fā)展。新能源發(fā)電項目面臨著在資源、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、管理、市場等多方面問題，其投資建設(shè)和管理模式也存在諸多差異和不確定性。
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