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事件1：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，子公司易佰網(wǎng)絡(luò)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收約43億元，凈利潤2.7-2.9億元，達(dá)成員工股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)；歸母凈利預(yù)計(jì)2.1-2.4億元，單Q4歸母凈利0.66-0.96億元，21年同期虧損0.7億元，公司旺季大幅扭虧。
　　事件2：公司實(shí)際控制人周新華擬直接及間接減持股份共計(jì)不超過855萬股，占比約3.07%，減持后實(shí)控人及其一致行動(dòng)人共計(jì)持股26%，不影響公司實(shí)控人地位。本次為上市以來實(shí)控人周新華首次減持，主要為償還對易佰網(wǎng)絡(luò)相關(guān)投資及認(rèn)購股權(quán)所產(chǎn)生的超1億元相關(guān)貸款，系個(gè)人資金需求，公司未來業(yè)績信心與基本邏輯不改。
　　海外口紅效應(yīng)帶來性價(jià)比剛需消費(fèi)好于預(yù)期，疊加行業(yè)競爭格局改善，公司Q4營收增速修復(fù)加速。子公司易佰網(wǎng)絡(luò)22H2預(yù)計(jì)營收23.4億元，同增19.8%；考慮到公司Q3公司營收增速10.1%，預(yù)計(jì)易佰子公司單Q4營收同比達(dá)30%。公司Q4營收增長加速，預(yù)計(jì)主要系：1）21Q4受海外需求放緩+亞馬遜封號風(fēng)波后市場庫存傾銷影響，公司營收承壓造成低基數(shù)；2）2022下半年美國CPI增速持續(xù)放緩，溫和衰退及軟著陸預(yù)期強(qiáng)化，居民消費(fèi)需求韌性凸顯，中低端商品銷售增速回暖得到體現(xiàn)；3）跨境電商行業(yè)增速波動(dòng)后，鋪貨型玩家洗牌，伴隨低效率供給逐漸退出，格局大幅改善，公司市占率有所提升。
　　庫存出清、效率提升，推動(dòng)盈利能力持續(xù)優(yōu)化。計(jì)入698萬元員工持股計(jì)劃費(fèi)用攤薄后，預(yù)計(jì)2022年易佰網(wǎng)絡(luò)凈利潤約為2.7-2.9億元，成功達(dá)成不低于2.7億元的員工股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。2022下半年易佰網(wǎng)絡(luò)凈利潤達(dá)1.64-1.84億元，同增200%-237%，凈利潤率達(dá)7.0-7.9%，較21H2同比提升4.2-5.1pct。
　　公司盈利能力提升預(yù)計(jì)主要系，1）收入端，公司自21Q4起的積壓庫存快速出清，數(shù)字化選品下，新品上市快速拉升毛利率水平；2）成本端，海運(yùn)費(fèi)大幅下降，疊加22年4月份起人民幣匯率進(jìn)入貶值區(qū)間，釋放較大利潤空間。
　　海外消費(fèi)預(yù)期回暖，看好公司23年泛品類盈利能力修復(fù)，以及美國、拉美地區(qū)業(yè)務(wù)拓展帶來業(yè)績增長。海外通脹好轉(zhuǎn)疊加就業(yè)景氣依舊，消費(fèi)信心修復(fù)明顯。美國1月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值64.6，好于預(yù)期60.5、前值59.7，為2022年4月以來最高水平。公司為跨境電商泛品類電商龍頭，具備數(shù)字化選品能力與高經(jīng)營效率，有望優(yōu)先受益海外消費(fèi)需求回暖。
　　盈利預(yù)測：困境反轉(zhuǎn)，公司“精準(zhǔn)鋪貨”商業(yè)模式得證。海外消費(fèi)韌性疊加成本優(yōu)化持續(xù)演繹背景下，公司23年有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長與估值修復(fù)。我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司營收分別為44.3/55.6/66.8億元，歸母凈利潤分別為2.1/3.0/3.8億元，當(dāng)前對應(yīng)PE為21/15/12 X，給予增持評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)大幅衰退；人民幣匯率大幅波動(dòng)；行業(yè)競爭加劇