>> 山西證券-東華測試(300354)22Q4凈利潤增速環(huán)比大幅加快，盈利能力進一步提升-230117
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 426KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
楊晶晶,王志杰 |
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事件描述
公司披露2022年年度業(yè)績預告，報告期內，預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.2億元~1.5億元，比上年同期增長49.96%–87.44%；預計實現扣除非經常性損益后的凈利潤11,550萬元~14,550萬元，比上年同期增長49.92%~88.87%。業(yè)績基本符合預期。
事件點評
Q4凈利潤增速環(huán)比大幅加快。公司推進生產工藝技術升級、設備改造、費用管控等降本增效措施，進一步提升了公司整體盈利能力。根據業(yè)績預告，我們測算公司2022Q4實現歸母凈利潤0.64億元~0.94億元，同比增長60%~135%，增速環(huán)比Q3加快41~116個百分點；實現扣非后歸母凈利潤0.63億元~0.93億元，同比增長60%~137%，增速環(huán)比Q3加快42~119個百分點。公司緊抓國產替代持續(xù)深化的機遇，加大研發(fā)投入，完善銷售體系，持續(xù)提升產品競爭力，實現業(yè)績持續(xù)增長。報告期內，公司計提了2021年限制性股權激勵計劃股份支付費用約為1400萬元。報告期內，預計非經常性損益對公司凈利潤的影響金額約為450萬元。
積極開拓新能源領域，下游高景氣疊加國產化替代需求強，電化學工作站有望成為新的業(yè)績增長點。公司全資子公司江蘇東華分析儀器有限公司專注于電化學工作站的研發(fā)、生產和電化學運用研究。電化學工作站產品是電化學分析測試、腐蝕過程分析、新能源電池性能分析等方面化學反應過程研究必不可少的智能測試分析科學儀器。當前我國不斷增加對新能源行業(yè)的投入，因此在鋰電池、燃料電池、液流電池等測試、儲能安全測試等方面的需求逐步增加。但是市場上高質量電化學工作站依然多數依賴進口，目前國產產品在國內市場所占的份額較小。隨著科研投入的加大，國產電化學設備的生產工藝、儀器性能將會有較大的進步，進口替代能力有望大幅提高。
公司專注于智能化測控領域，結構力學性能測試業(yè)務、結構安全在線監(jiān)測和防務裝備故障預測與健康管理業(yè)務持續(xù)增長，并依托全資子公司積極開拓基于PHM的設備智能維保管理平臺、電化學工作站兩大業(yè)務市場。公司在國家重大裝備、航空航天、土木水利工程、機械裝備、高鐵、船舶、汽車、冶金石化、材料分析、新能源等行業(yè)積累了一批穩(wěn)定客戶，未來有望持續(xù)受益下游行業(yè)國產化需求的增加。
盈利預測、估值分析和投資建議：公司作為傳統(tǒng)力學測試領域龍頭，自主研發(fā)的電化學工作站打破國外技術壟斷，新能源領域實現突破，有望成為未來新的業(yè)績增長點，在線監(jiān)測業(yè)務高速發(fā)展，PHM業(yè)務市場潛力較大。公司三大業(yè)務主線并行，未來業(yè)績有望保持較快增長。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.3億元、1.8億元、2.5億元，同比分別增長60.4%、41.8%、38.8%，EPS分別為0.9元、1.3元、1.8元，按照1月17日收盤價44.5元，PE分別為47.9、33.8、24.4倍，維持“買入-A”的投資評級。
風險提示：下游行業(yè)增長不及預期的風險；新業(yè)務拓展不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇風險；核心技術失密風險；新產品開發(fā)的不確定性風險；應收賬款余額增加導致的壞賬風險；新冠疫情影響的風險等。
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