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隨著長效激勵機制的落地以及與海信集團關(guān)系的理順，海信系上市公司（海信家電+海信視像）將實現(xiàn)治理層面顯著改善，預計后續(xù)經(jīng)營效率將逐步提高，中長期估值中樞將看高一線。
　　▍預期治理加速改善，海信系企業(yè)開啟新篇章。2020年底完成混改以來，通過引入戰(zhàn)略投資者，海信系上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)趨于多元，治理優(yōu)化元年開啟。2021年6月，海信視像公告限制性股票激勵計劃草案，有效綁定核心員工及上市公司利益。近期，兩家上市公司再做突破：海信家電推出股權(quán)激勵方案；海信視像公告擬分拆子公司信芯微上市。至此，兩大海信系家電企業(yè)都建立起了獨立且完善的長效激勵機制，與集團關(guān)系也將進一步理順。伴隨經(jīng)營業(yè)績逐步兌現(xiàn)，預期海信系企業(yè)中長期估值中樞將有望看高一線。
　　▍海信家電：股權(quán)激勵落地，激發(fā)經(jīng)營活力。2023年1月2日，公司公告推出限制性股票激勵計劃及員工持股計劃，考核目標制定合理，彰顯了管理層經(jīng)營信心；覆蓋范圍廣（限制性股票激勵計劃面向公司&控股子公司任職的中層管理人員及核心骨干人員596人），力度較大，有助于完善長效激勵機制，綁定核心員工與公司利益，改善經(jīng)營效率，激發(fā)企業(yè)活力，開啟企業(yè)經(jīng)營新征程——詳細點評參考外發(fā)報告《海信家電（000921.SZ，00921.HK）跟蹤點評—激勵落地，凝心聚力》（20230104）。
　　▍海信視像：擬分拆信芯微上市，大顯示布局深化。2023年1月12日海信視像發(fā)布關(guān)于籌劃青島信芯微電子科技股份有限公司分拆上市的提示性公告。信芯微從事顯示、畫質(zhì)等芯片生產(chǎn)，是公司大顯示時代產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的關(guān)鍵一環(huán)。分拆上市有利于子公司信芯微獲得資金支持，加大研發(fā)投入，提升行業(yè)競爭力；同時對于母公司而言有望實現(xiàn)芯片業(yè)務獨立估值。此外，信芯微擬分拆上市的背后也反映海信視像公司治理的持續(xù)優(yōu)化以及其與海信集團關(guān)系間的進一步理順——詳細點評參考外發(fā)報告《海信視像（600060.SH）跟蹤點評—業(yè)績延續(xù)高增，大顯示布局深化》（20230115）。
　　▍風險因素：治理改善不及預期；原材料價格大幅上漲；行業(yè)競爭加??；下游需求不及預期。
　　▍投資策略：隨著長效激勵機制的落地以及與集團關(guān)系的理順，預計海信系上市公司（海信家電+海信視像）將迎來治理加速改善，中長期估值中樞將望得到提升，建議關(guān)注：1）海信視像：大顯示時代領(lǐng)軍企業(yè)，顯著受益于黑電產(chǎn)業(yè)變革及新顯示業(yè)務的高速發(fā)展；2）海信家電：央空主業(yè)增長穩(wěn)健，汽車熱管理點燃第二引擎。