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22Q4建筑區(qū)域國(guó)企及鋼結(jié)構(gòu)景氣，地產(chǎn)復(fù)蘇或提升建材業(yè)績(jī)彈性
　　我們預(yù)計(jì)：1）建筑：22Q4業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，其中基建產(chǎn)業(yè)鏈公司歸母凈利大部分實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，區(qū)域國(guó)企及鋼結(jié)構(gòu)公司彰顯較高業(yè)績(jī)彈性。2）建材：22Q4業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，其中光伏玻璃價(jià)格小幅下降，成本端純堿價(jià)格下降，總體盈利較穩(wěn)定；玻纖業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)于浮法玻璃和消費(fèi)建材，但能源成本上漲和價(jià)格的快速下行或拖累同比增速；浮法玻璃和消費(fèi)建材均受需求下行影響較大，盈利同比或繼續(xù)下行，但消費(fèi)建材龍頭和C端占比高的公司或在地產(chǎn)轉(zhuǎn)暖過程中具備較高業(yè)績(jī)彈性。此外，碳纖維價(jià)格22Q4同環(huán)比均下降，高端小絲束價(jià)格韌性依然較強(qiáng)。
　　建筑：基建產(chǎn)業(yè)鏈盈利韌性強(qiáng)，區(qū)域國(guó)企及鋼結(jié)構(gòu)公司景氣
　　我們預(yù)計(jì)22Q4建筑央企歸母凈利普遍實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，全國(guó)性布局的央企在穩(wěn)增長(zhǎng)下產(chǎn)值仍顯韌性，主要由于基數(shù)原因形成分化，其中新能源電力相關(guān)的公司預(yù)計(jì)同比增速超20%；設(shè)計(jì)咨詢作為基建前端率先受益于穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)22Q4歸母凈利同比超10%，延續(xù)22Q3態(tài)勢(shì)；鋼結(jié)構(gòu)量?jī)r(jià)及成本改善，我們預(yù)計(jì)22Q4穩(wěn)增長(zhǎng)需求較好，預(yù)計(jì)歸母凈利同比提升較多；地方國(guó)企受益于地方投資強(qiáng)度提升，預(yù)計(jì)22Q4增收增利并進(jìn)；裝飾工程地產(chǎn)影響較弱，預(yù)計(jì)低基數(shù)下22Q4歸母凈利同比扭虧為盈。
　　玻璃：預(yù)計(jì)浮法玻璃噸毛利或同比降90%，光伏玻璃單平盈利持平
　　據(jù)卓創(chuàng)資訊，22Q4浮法玻璃均價(jià)85.5元/重箱，同比-30%、環(huán)比-4%，價(jià)格端受終端地產(chǎn)需求下行拖累且基數(shù)較高；成本端純堿（22Q4同比-22%）有所回落但燃料油價(jià)格（22Q4同比+25%）上漲較多，以上導(dǎo)致企業(yè)盈利下滑較多。我們測(cè)算22Q4天然氣/重油工藝下浮法玻璃毛利同比-86%/-101%。22Q43.2/2.0mm光伏玻璃均價(jià)27.3/20.5元/平米，同比-2%/-4%、環(huán)比持平/-1%，價(jià)格同比小幅下降，主要系成本端純堿價(jià)格回落，純堿/天然氣22Q4同比-22%/+4%，綜合來(lái)看我們預(yù)計(jì)行業(yè)單平盈利水平同比持平。特種玻璃板塊受益于自身產(chǎn)能投放及新材料業(yè)務(wù)價(jià)格景氣，盈利穩(wěn)定。
　　玻纖&碳纖維：玻纖紗價(jià)格加速下跌或拖累利潤(rùn)，碳纖維同環(huán)比下滑
　　價(jià)格端，據(jù)卓創(chuàng)資訊，22Q4纏繞直接紗/SMC合股紗/噴射合股紗/G75電子紗/7628電子布均價(jià)同比-33%/-46%/-24%/-42%/-46%、環(huán)比-17%/-28%/-12%/+4%/+3%，玻纖紗價(jià)格同比顯著下滑，系出口及建筑等傳統(tǒng)領(lǐng)域需求下滑，但玻纖10、11月庫(kù)存均下降，價(jià)格有望企穩(wěn)。成本端仍上漲，22Q4燃料油/天然氣價(jià)格同比+25%/+4%、環(huán)比-1%/-1%，預(yù)計(jì)22Q4行業(yè)噸盈利同比下滑。據(jù)百川盈浮，T700-12K/T300-12K/T300-24K/T300-48K碳纖維22Q4均價(jià)為231/140/135/123元/kg，同比-3%/-24%/-9%/-13%、環(huán)比-13%/-11%/-3%/-8%，T700、T300價(jià)格同環(huán)比均下滑，或系供給投放多。
　　消費(fèi)建材：地產(chǎn)需求端改善，實(shí)物量落地有望提振板塊業(yè)績(jī)
　　成本端壓力減緩，據(jù)Wind，防水/石膏板/涂料/五金/管材/減水劑主要原料價(jià)格22Q4同比+32%/-24%/-19%/-15%～-12%/-42%～-7%/-17%，其中防水成本（瀝青）漲幅較大，其他品種原料成本均處于下降趨勢(shì)，其中PVC管材成本同比-42%。但需求端受地產(chǎn)低迷影響，22年地產(chǎn)新開工與竣工面積同比-39%/-15%，對(duì)板塊收入影響較大，整體來(lái)看C端零售占比高的公司受影響或小于B端。我們認(rèn)為消費(fèi)建材受益于地產(chǎn)政策邊際改善，估值有望修復(fù)，隨著地產(chǎn)實(shí)物量的轉(zhuǎn)暖和成本端壓力緩解，業(yè)績(jī)或改善，建議優(yōu)選受益于銷售及竣工轉(zhuǎn)暖下的B/C端建材龍頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建及地產(chǎn)投資超預(yù)期下行；原料及能源漲價(jià)超預(yù)期。