>> 申萬宏源-金融產品每周見：港股基金業(yè)績復盤與投資展望-230118
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 1275KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
鄧虎,蔣辛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
南向資金波動流入港股市場：從資金流入的絕對值來看，2016年12月5日深港通開通以來，南下資金流入量普遍較高；2022年南下資金流入量整體呈波動上升，月度資金流入量存在較大分歧度；估值水平創(chuàng)新低，長期投資價值凸顯：近兩年估值水平下滑顯著，當下港股股指已處在近六年最低位；2022年內恒生指數(shù)已兩次突破ERPBand下限，且當下已出現(xiàn)反彈趨勢，預測2023年恒生指數(shù)將迎來正收益。
反彈時指數(shù)性價比高，后期拉鋸戰(zhàn)主動權益基金更好發(fā)力：復盤近三次恒生指數(shù)的反彈行情，可見反彈的起始日期較為集中，普遍為年末至年初；近兩次反彈行情內，被動指數(shù)型基金普遍取得較好的正收益，19Q1、20Q4、21Q1的季度回報率均超過了5%，相比之下主動權益基金在反彈區(qū)間內的表現(xiàn)波動略大；在反彈后的時間內，主動權益基金更有潛力獲取高收益；未來看好的港股行業(yè)：科技、互聯(lián)網板塊仍然是平衡了彈性和可持續(xù)性后的首選，醫(yī)藥和大金融等板塊亦有可能迎來估值修復。
港股被動指數(shù)類基金主要跟蹤標的為行業(yè)主題指數(shù)，其次為寬基指數(shù)，較少產品跟蹤SmartBeta類指數(shù)：1）行業(yè)主題類指數(shù)基金覆蓋主題比較廣泛，包括科技、互聯(lián)網、醫(yī)藥、證券、銀行、消費等，比如跟蹤規(guī)模較大的恒生科技、恒生互聯(lián)網科技業(yè)等；2）部分寬基類指數(shù)跟蹤規(guī)模也比較大，比如恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)；3）SmartBeta類指數(shù)，主要是紅利低波指數(shù)，比如中華預期高股息指數(shù)。
港股指數(shù)基金歲末年初反彈明顯：2022年11月開始，港股指數(shù)基金已經連續(xù)兩個月收益為正，其中11月收益均值達到27.43%，是近五年月度最高收益?？萍?、互聯(lián)網主題指數(shù)基金的反彈力度更強：2022年11月起，反彈力度最強的15只基金主要是跟蹤科技、互聯(lián)網主題的指數(shù)基金，例如華夏恒生互聯(lián)網科技業(yè)ETF、富國中證港股通互聯(lián)網ETF、華寶中證港股通互聯(lián)網ETF等，2022年11月以來收益均超過55%。
港股被動指數(shù)類基金大部分產品是ETF類指數(shù)基金，比如華夏恒生互聯(lián)網科技業(yè)ETF、華夏恒生科技ETF；少數(shù)產品采用LOF的形式運作，僅12只，比如嘉實港股通新經濟；普通的場外指數(shù)基金同樣較少，共12只，代表產品例如天弘恒生科技指數(shù)。
港股基金中，成長風格產品占大多數(shù)：截至2022/12/31，港股主動權益基金的樣本共有71只，樣本規(guī)模合計540.06億元，其中規(guī)模最大的產品是中歐豐泓滬港深，2022Q3規(guī)模合計49.76億元。其中成長為主風格的產品數(shù)量與規(guī)模均最大，有43只產品，規(guī)模共計408.20億元。而成長偏均衡、均衡為主風格的規(guī)模分別達到49.37億元和81.64億元，整體來看港股主動權益基金的風格偏成長，價值風格與風格輪動的產品數(shù)量與規(guī)模均較小。
港股產品的風格差異：1）廣發(fā)旗下的港股基金進攻性明顯較強，而富國旗下的港股基金大多防御性較強，基金公司之間存在非常明顯的風格差異。規(guī)模最大的中歐豐泓滬港深則屬于進攻性偏強的港股基金產品。2）Alpha較高且成長風格暴露較多的港股基金：易方達港股通成長等；Alpha較高且成長風格沒有過多暴露的港股基金：嘉實港股優(yōu)勢等。
風險提示及聲明：本報告對于基金產品、指數(shù)的研究分析均基于歷史公開信息，可能受指數(shù)樣本股的變化而產生一定的分析偏差；此外，基金管理人的歷史業(yè)績與表現(xiàn)不代表未來；指數(shù)未來表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、市場波動、風格轉換等多重因素影響，存在一定波動風險；本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務，不涉及對基金產品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦，請詳細閱讀報告風險提示及聲明部分。
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