久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：1月17日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，2022年全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資13萬(wàn)億元，同比下降10%，住宅新開(kāi)工面積與竣工面積同比分別下降39.8%和14.3%。
　　投資先行啟動(dòng)，早于銷售和開(kāi)竣工。市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期高漲，我們建議，可通過(guò)更微觀的行業(yè)口徑數(shù)據(jù)預(yù)判各類需求變化的趨勢(shì)，尤其應(yīng)當(dāng)積極關(guān)注城投外地產(chǎn)企業(yè)月度拿地金額：只有投資先行啟動(dòng)，銷售和開(kāi)竣工才能發(fā)生實(shí)質(zhì)改善。
　　需求端政策空間有限，實(shí)質(zhì)改善房企投資成為核心突破口。需求端政策能加碼的空間有限，但優(yōu)質(zhì)房企持續(xù)發(fā)展須達(dá)成的住房供應(yīng)規(guī)模，和當(dāng)前已在底部的購(gòu)房需求規(guī)模是平衡的。即便銷售無(wú)法快速回暖，優(yōu)質(zhì)房企滾動(dòng)開(kāi)發(fā)自循環(huán)和盈利穩(wěn)步提升壓力也不大。去年至今房企拿地規(guī)模一直呈下滑趨勢(shì)，距離能穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)、地方財(cái)政和產(chǎn)業(yè)鏈還有較大投資缺口。完成提振消費(fèi)、保交付和化解金融風(fēng)險(xiǎn)等系列重要任務(wù)的前提，不是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資數(shù)據(jù)優(yōu)化，而是房企拿地意愿和金額的實(shí)質(zhì)改善。
　　市場(chǎng)低估了房企投資減少的幅度和影響。從地產(chǎn)行業(yè)角度，據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，百?gòu)?qiáng)企業(yè)19-21年度總拿地金額的均值為2.8萬(wàn)億元，22年驟降至1.3萬(wàn)億元，減少了1.5萬(wàn)億元，且其中城投拿地占比升高。城市角度看土地成交收入變化，以發(fā)達(dá)二線城市寧波為例，2021年第一批次集中供地成交29宗地塊總金額358億元，最后一批次成交38宗地塊總金額248億元；而2022年最后一批次僅成交3宗地塊總金額50億元，另有3宗地塊因無(wú)人報(bào)名而撤牌。
　　金融端政策意在增強(qiáng)房企投資能力，優(yōu)質(zhì)房企成為潛在拿地主力。金融端近期出臺(tái)的改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，根本目標(biāo)是恢復(fù)市場(chǎng)信心，防止房地產(chǎn)行業(yè)整體縮表，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)增發(fā)補(bǔ)充權(quán)益、發(fā)reits盤(pán)活庫(kù)存，最終獲得更強(qiáng)投資能力。我們認(rèn)為，后續(xù)金融端將為優(yōu)質(zhì)房企提供更多有助盈利提升的直接利好政策，如降低融資成本、加快增發(fā)和重組審批、調(diào)整永續(xù)債在財(cái)報(bào)中的性質(zhì)認(rèn)定等，越過(guò)銷售環(huán)節(jié)刺激房企的拿地積極性。
　　優(yōu)質(zhì)房企將因稀缺性和系統(tǒng)重要性獲得重估。地產(chǎn)股現(xiàn)階段估值反映出，市場(chǎng)初步意識(shí)到了地產(chǎn)行業(yè)基本面已獲政策托底；然而相比銷售疲軟，房企投資下降被市場(chǎng)忽略；這兩者最終誰(shuí)先改善，實(shí)際也對(duì)應(yīng)了不同的估值邏輯：是優(yōu)質(zhì)房企對(duì)加快銷售回款的依賴度高，還是經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)銷售回款后的再投資需求更迫切？本輪地產(chǎn)政策周期下，后一種邏輯正在顯化，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的支柱地位認(rèn)知將更清晰，優(yōu)質(zhì)房企將因稀缺性和系統(tǒng)重要性獲得重估。
　　投資建議：強(qiáng)烈建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)企業(yè)的行情和機(jī)會(huì)，A股關(guān)注規(guī)模大、投資能力強(qiáng)的地產(chǎn)龍頭保利發(fā)展、招商蛇口；拿地積極的金地集團(tuán)、濱江集團(tuán)、華發(fā)股份；港股關(guān)注有資本運(yùn)作機(jī)會(huì)的中國(guó)金茂、碧桂園；規(guī)模增長(zhǎng)彈性較大的越秀地產(chǎn)、建發(fā)國(guó)際、中國(guó)海外宏洋；修復(fù)空間彈性較大的旭輝控股集團(tuán)；及上述企業(yè)對(duì)應(yīng)的物業(yè)股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房企投資改善不及預(yù)期；政策刺激程度不及預(yù)期；