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核心觀點：CXO板塊小幅上漲，關(guān)注四季度板塊行情
　　1、CXO板塊近期扭轉(zhuǎn)持續(xù)下跌態(tài)勢，近一月持續(xù)調(diào)整，后續(xù)進一步上升空間相對充足
　　從醫(yī)藥細(xì)分板塊指數(shù)表現(xiàn)來看，從11月19日-12月19日，CRO指數(shù)近1月下跌12.91%，漲跌幅排在滬深300及醫(yī)藥細(xì)分板塊指數(shù)中的第13名；近1年下跌27.90%，漲跌幅排在第13名。從11月19-12月19日，個股漲跌幅排名前3的分別是：諾思格（2.41%）＞百奧賽圖（-1.91%）＞藥明生物（-2.81%）；近1年漲跌幅排名前3的分別是：藥康生物（44.22%）＞畢得醫(yī)藥（29.80%）>和元生物（1.96%），整體看11月份CXO板塊小幅上漲。
　　2、全球及中國生物醫(yī)藥2022Q3邊際轉(zhuǎn)暖，中國11月投融資情況出現(xiàn)邊際躍升
　　從海外情況來看，同比增速仍處于負(fù)值水平，行業(yè)投融資環(huán)境嚴(yán)峻，但近期環(huán)比增速已經(jīng)出現(xiàn)正增長，邊際變化初現(xiàn)曙光。2022年2月以來海外醫(yī)藥行業(yè)投融資規(guī)模同比增速持續(xù)低迷，行業(yè)整體融資局面嚴(yán)峻，但9月、11月環(huán)比增速轉(zhuǎn)為正值，分別為77%和26%，邊際變化出現(xiàn)一定積極信號。
　　從中國情況來看，11月中國投融資規(guī)模出現(xiàn)明顯邊際回升，環(huán)比增速達到，邊際改善尤為顯著。2022年2月以來中國醫(yī)藥行業(yè)投融資同比增長處于低迷階段，但11月環(huán)比增速出現(xiàn)大幅上升，達289%，出現(xiàn)明顯邊際改善，或?qū)恳幬锇l(fā)現(xiàn)及臨床前CXO板塊景氣度上行。
　　3、CXO板塊在醫(yī)藥行業(yè)投融資變化的背景下，資產(chǎn)價格短期出現(xiàn)分化，臨床前CRO三季度EPS增速亮眼，首先受益于國內(nèi)投融資邊際趨暖態(tài)勢：
　　從細(xì)分板塊來看，臨床前CXO較大程度上受益于三季度國內(nèi)外醫(yī)藥投融資環(huán)境邊際改善。在三季度以來醫(yī)藥行業(yè)投融資環(huán)境邊際改善的背景下，從標(biāo)的公司三季度EPS環(huán)比增速來看，臨床前研究外包服務(wù)首先受益于邊際改善的正向影響，臨床前CRO公司美迪西、南模生物、藥康生物、泓博醫(yī)藥，分子砌塊公司藥石科技、皓元醫(yī)藥、畢得醫(yī)藥2022年Q3表現(xiàn)較好。
　　個股方面我們建議優(yōu)先關(guān)注臨床CRO龍頭泰格醫(yī)藥，其次關(guān)注藥石科技、畢得醫(yī)藥、藥康生物等具有較大競爭力的臨床前CXO產(chǎn)業(yè)鏈公司。
　　4、CXO板塊建議重點關(guān)注標(biāo)的：
　　美迪西、藥明康德、九洲藥業(yè)、藥康生物、百誠醫(yī)藥、博騰股份、藥石科技。
　　風(fēng)險提示：新冠訂單退潮風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險、投融資減少風(fēng)險。