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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布《2023年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬非公開發(fā)行不超過10億元，擬用于年產(chǎn)540萬噸PTA項(xiàng)目，本次定增價(jià)格為8.75元/股，非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過114,285,714股，公司控股股東新鳳鳴控股及實(shí)控人莊奎龍以現(xiàn)金全額認(rèn)購(gòu)。
　　國(guó)信化工觀點(diǎn)：
　　1）定增10億加注規(guī)模擴(kuò)張，滌絲龍頭布局成長(zhǎng)。公司擬向控股股東新鳳鳴控股和實(shí)際控制人莊奎龍定增不超過10億元，發(fā)行股份不超過1.14億股，本次定增發(fā)行價(jià)格為8.75元/股，不低于基準(zhǔn)日前20交易日均價(jià)的80%，本次募集資金全部建設(shè)全資孫公司獨(dú)山能源540萬噸/年P(guān)TA項(xiàng)目，包括400萬噸/年P(guān)TA項(xiàng)目及140萬噸/年P(guān)TA技改擴(kuò)建項(xiàng)目。公司目前有滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能630萬噸，市場(chǎng)占有率超過12%；滌綸短纖產(chǎn)能90萬噸；PTA產(chǎn)能500萬噸。公司作為國(guó)內(nèi)聚酯龍頭企業(yè)，持續(xù)布局聚酯產(chǎn)能和一體化建設(shè)，圍繞“兩洲兩湖”基地規(guī)劃“兩個(gè)五百萬噸目標(biāo)”，規(guī)劃包括江蘇新沂基地、平湖獨(dú)山基地等項(xiàng)目，包括滌綸長(zhǎng)絲、滌綸短纖、PTA等產(chǎn)品，在深耕主業(yè)的同時(shí)積極擴(kuò)張上游產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；癙TA-聚酯”一體化建設(shè)。
　　2）行業(yè)數(shù)據(jù)觸底回升，長(zhǎng)絲景氣度逐漸復(fù)蘇。2022年受上半年華東疫情和下半年全國(guó)疫情擴(kuò)散影響，出現(xiàn)兩輪需求的大幅衰減，致使下游紡服、坯布企業(yè)的開工率下滑和庫(kù)存累積，自下而上影響長(zhǎng)絲企業(yè)全年盈利能力，長(zhǎng)絲行業(yè)庫(kù)存攀升，迫使龍頭企業(yè)大幅調(diào)降開工率，部分中小企業(yè)陸續(xù)破產(chǎn)清算，行業(yè)產(chǎn)能較往年同期加大出清力度。根據(jù)長(zhǎng)絲行業(yè)跟蹤數(shù)據(jù)來看，長(zhǎng)絲價(jià)格跟隨原油價(jià)格變動(dòng)，價(jià)差和利潤(rùn)則受下游需求、開工率及庫(kù)存等因素顯著影響。以POY絲為例，2022年4月-2022年6月受華東疫情影響，下游織機(jī)開工率下滑至45%,POY價(jià)格及利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，單噸利潤(rùn)最低達(dá)到-468.92元/噸。2022年下半年受全國(guó)疫情擴(kuò)散影響，POY單噸利潤(rùn)最低達(dá)到-443.76元/噸。2022年8月19日，長(zhǎng)絲行業(yè)庫(kù)存最高達(dá)到37.8天；2022年下半年，行業(yè)整體開工率維持在80%以下。2022年12月以來，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控政策的放松，長(zhǎng)絲基本面數(shù)據(jù)逐步好轉(zhuǎn)，主要體現(xiàn)為：產(chǎn)銷率提升、行業(yè)庫(kù)存壓力減小、行業(yè)盈利能力修復(fù)。截止2023年1月13日，POY/FDY/DTY庫(kù)存天數(shù)分別為17.9/23.8/25.8天，較2022年11月末的高點(diǎn)分別下滑48%/32%、39%；2023年1月6日，POY/FDY/DTY單噸凈利潤(rùn)分別為161/376/194元/噸，較2022年11月中旬最低點(diǎn)扭虧為盈，基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)。參考行業(yè)歷史周期來看，由于下游紡服企業(yè)春節(jié)期間停工，而長(zhǎng)絲企業(yè)連續(xù)生產(chǎn)，春節(jié)前市場(chǎng)需求平淡，而春節(jié)后下游企業(yè)復(fù)工存在補(bǔ)庫(kù)存需求，長(zhǎng)絲行業(yè)或?qū)⒂瓉泶汗?jié)后季節(jié)性的需求放量。全年維度來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策、消費(fèi)刺激政策等有望陸續(xù)落地，內(nèi)需修復(fù)疊加2022年行業(yè)產(chǎn)能出清，長(zhǎng)絲利潤(rùn)預(yù)計(jì)觸底回升。公司作為國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲龍頭，隨著內(nèi)生產(chǎn)能擴(kuò)張和行業(yè)景氣周期復(fù)蘇，盈利能力將持續(xù)受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；上游原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求修復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲龍頭，內(nèi)生擴(kuò)張+行業(yè)景氣復(fù)蘇，維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2022年-2024年公司歸母凈利潤(rùn)為1.45/14.69/20.59億元；每股收益為0.09/0.96/1.35元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為124/12/9X，公司作為國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲龍頭企業(yè)，受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，行業(yè)景氣度底部回升，維持“買入”評(píng)級(jí)。