久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：鹽津鋪?zhàn)影l(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，22年度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.96-3.04億元，同比+96.36%-101.67%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.72-2.80億元，同比+197.58%-206.34%；其中Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.77-0.85億元，同比+5.35%-16.24%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)，0.79-0.87億元，同比+20.34%-+32.48%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　順利達(dá)成22年利潤(rùn)考核目標(biāo)，根據(jù)公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，22年?duì)I收、未扣除股權(quán)激勵(lì)成本前的扣非歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)為不低于27億元、3.0億元，公司22年扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約2.72-2.80億元，稅前股份支付費(fèi)用約0.52億元（預(yù)計(jì)稅后成本約0.44億元），預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)未扣除股權(quán)激勵(lì)成本前的扣非歸母凈利潤(rùn)約3.16-3.24億元，順利達(dá)成年度利潤(rùn)考核目標(biāo)。
　　Q4利潤(rùn)增速放緩與春節(jié)費(fèi)用前移有關(guān)，22Q4歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)0.77-0.85億元，同比+5.35%-16.24%，增速有所放緩，主要為23年春節(jié)較早，出貨高峰在22年12月，部分春節(jié)費(fèi)用前移至12月，而21年費(fèi)用相對(duì)集中在1月。另外，Q4歸母凈利潤(rùn)低于扣非凈利潤(rùn)主要由于公司聚焦核心品類，對(duì)部分舊設(shè)備、包材報(bào)廢導(dǎo)致其他支出增加。
　　零食、電商渠道持續(xù)放量，Q4營(yíng)收預(yù)計(jì)同比保持快速增長(zhǎng)。公司重點(diǎn)發(fā)展電商、CVS、零食專營(yíng)店等渠道，目前與零食很忙、零食有鳴、戴永紅、老婆大人等熱門零食量販品牌深度合作，實(shí)現(xiàn)零食渠道銷售逐月提升，電商渠道開拓順利，其中抖音電商中39.9元辣鹵禮盒排名品牌即食魚零食爆款榜第1。預(yù)計(jì)Q4營(yíng)收同比保持30%+增長(zhǎng)，有望順利達(dá)成22年不低于27億元的營(yíng)收考核目標(biāo)。
　　23年展望：渠道紅利持續(xù)釋放，23年業(yè)績(jī)考核目標(biāo)可期。1）產(chǎn)品端，公司在持續(xù)聚焦五大核心品類（辣鹵零食、深海零食、烘焙、薯片、果干）基礎(chǔ)上，新增培育蒟蒻品類（以蒟蒻果凍為主），供應(yīng)鏈的規(guī)模效有望不斷顯現(xiàn)。2）渠道端，23年零食、直播電商、定量流通等渠道紅利有望持續(xù)釋放，公司已和主流熱門零食專營(yíng)品牌達(dá)成合作；引入辣鹵玩家企業(yè)管理合伙企業(yè)（主要為電商部門核心骨干團(tuán)隊(duì)成員）作為鹽津電子商務(wù)有限公司股東，促進(jìn)公司電商業(yè)務(wù)的發(fā)展。我們認(rèn)為隨著各渠道持續(xù)拓展放量，有望推動(dòng)經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化，公司23年全年業(yè)績(jī)考核目標(biāo)（營(yíng)收不低于32.5億，未扣除股權(quán)激勵(lì)成本凈利潤(rùn)不低于4.6億）完成可期。
　　中長(zhǎng)期展望：渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，單品規(guī)模提升帶動(dòng)利潤(rùn)率改善。公司持續(xù)推進(jìn)全渠道覆蓋，積極拓展CVS、零食專賣店、校園店等新渠道，大力發(fā)展電商渠道，并發(fā)展定量裝、量販裝產(chǎn)品滿足各種場(chǎng)景需求，推動(dòng)渠道結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化、放量。公司聚焦六大核心品類，帶來供應(yīng)鏈的規(guī)模效應(yīng)，持續(xù)打造高性價(jià)比產(chǎn)品，隨著單品規(guī)模持續(xù)提升，單品利潤(rùn)率有望穩(wěn)步改善，推動(dòng)公司整體利潤(rùn)率持續(xù)改善。
　　投資建議：隨著公司持續(xù)對(duì)零食專賣店等新渠道的開拓，并聚焦核心產(chǎn)品提升產(chǎn)品性價(jià)比，有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入分別為28.20/34.26/40.61億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.00/4.35/5.52億元，EPS分別為2.34/3.39/4.30元。我們按照2023年業(yè)績(jī)給35倍PE，一年目標(biāo)價(jià)119元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，渠道拓展不及預(yù)期發(fā)現(xiàn)，新品推廣不及預(yù)期，商超人流量下滑風(fēng)險(xiǎn)，食品安全問題。