>> 德邦證券-中礦資源(002738)年報業(yè)績增速亮眼，鋰礦+鋰鹽擴產項目護航公司未來發(fā)展-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張崇欣 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2022業(yè)績預告，公司業(yè)績成倍增長。2022年全年公司歸母凈利潤32.5-37.5億元，同比+482.21%-571.78%，扣非歸母凈利潤31.95-36.95億元，同比+492.10%-584.76%，利潤端符合預期。公司全年業(yè)績增長的主要動力是公司下游新能源市場需求旺盛、公司鋰鹽產能釋放及價格上漲、使用自產礦生產鋰鹽的比例提高，未來隨Bikita和Tanco兩大礦山年產量提升，業(yè)績有望進一步增長。
鋰鹽產能持續(xù)擴張，鋰精礦自給率未來有望達102.42%，看好公司持續(xù)發(fā)展。預計公司鋰鹽產能2023年擴張到6.6萬噸（22年3.1萬噸，增幅112.9%）。資源產能（1）現有礦山產能：Bikita：2022年1月公司收購Bikita礦山，今年上半年Shaft項目投產，具有70萬噸/年選礦能力，對應約7500噸碳酸鋰供應量；Tanco礦山現有12萬噸/年選礦能力，對應約3000噸碳酸鋰供應量。（2）擴產產能：公司計劃2022年末完成Shaft的120萬噸/年的擴張項目對應1.5萬噸碳酸鋰供應量，Tanco礦山擴建到18萬噸/年的4000噸碳酸鋰供應量，2023年下半年建成SQI6的200萬噸/年選礦能力對應3.75萬噸碳酸鋰供應量。2023年公司碳酸鋰供應量建成產能共5.65萬噸，到24年自給率可達85.61%。公司還將推進50萬噸/年的Tanco礦擴建，遠期如果建成將供應1.51萬噸LCE供應量，共計6.76萬噸碳酸鋰供應量。遠期自給率可達102.42%。
公司銫銣礦山資源優(yōu)勢持續(xù)，銫銣鹽和甲酸銫業(yè)務將持續(xù)擴張。公司自有兩座可規(guī)模化開采銫榴石礦山Tanco和Bikita，掌握全球80%以上銫銣資源。由于競爭對手缺乏資源量，未來公司市占率會不斷提升，銫銣鹽和甲酸銫業(yè)務有望持續(xù)擴張。
稀土或成為公司未來增長第三極。2022年11月11日中礦和寧波韻升合資子公司-中韻礦業(yè)收購雄獅礦業(yè)（持有贊比亞孔布瓦稀土礦探礦權）。
碳酸鋰價格4季度沖高回落，多空雙方仍在尋找新的價格平衡點，鋰鹽需求端新能源汽車銷量高速增長為碳酸鋰價格提供支撐。碳酸鋰價格經過22年四季度一度沖上超過55萬元/噸的高位，23年1月回落到47.5萬元。據EVtank統(tǒng)計2022年全球新能源汽車銷量1082.4萬輛，同比+61.6%；據中汽協(xié)統(tǒng)計中國新能源汽車銷量688.7萬輛，同比+93.4%。中汽協(xié)預測2023年中國新能源汽車銷量900萬輛，同比+35%，2023年需求端的高速增長將為碳酸鋰價格提供支撐。
投資建議：隨公司鋰鹽產能不斷爬坡釋放，Bikita、Tanco鋰資源產能建成落地，預計公司2022-2024年營收分別為80.14/101.78/141.57億元，歸母凈利潤分別為35.69/49.38/68.06億元，對應PE10.66/7.71/5.59倍，維持“買入”評級。
風險提示：鋰鹽價格下降速度超預期；公司產能建設不及預期；下游需求不及預期
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