>> 浙商證券-建筑裝飾行業(yè)專題報告：基建投資適度超前、新型基建加快布局，“壓艙石”助力穩(wěn)增長-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
匡培欽 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
基建托底經(jīng)濟效果顯著，2023年重點關(guān)注補短板及新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
2022年全年基建投資同比+9.4%，較1-11月增速提升0.5pct，較2021年全年提升9.0pct，連續(xù)八月回升。穩(wěn)增長背景下，基建投資克服疫情等不利因素影響、持續(xù)企穩(wěn)回升，投資維持高位增長。
1）政策端：2023年經(jīng)濟定調(diào)穩(wěn)增長，基建投資重點關(guān)注補短板及新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。短期看，基建投資穩(wěn)增長對當(dāng)前擴大國內(nèi)需求、應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力具有重要作用；長期看，重大基建項目將有效助力增強投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用。
2）項目端：2022年全國新開工項目計劃總投資較去年同比增長20.2%，22H2全國擬建項目平均投資規(guī)模較22H1增長31.3%，預(yù)計今年及未來投資增長仍存在較大潛力。當(dāng)前重大工程項目儲備充裕，未來基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)落地積極性較強，交通、能源、水利等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將穩(wěn)步開展，薄弱領(lǐng)域項目補短板預(yù)期加強，新型基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)有望加快布局。
3）資金端：專項債投入基建比例創(chuàng)歷史新高。2022年全國新增專項債發(fā)行規(guī)模共計4.03萬億元，其中約62.8%投向基建領(lǐng)域，投入比例超過2021年的53%。2022年11月財政部已下達各省2023年新增專項債額度，并要求23Q1盡早發(fā)債。當(dāng)前全國多省份獲得的提前批額度相較2022年同比明顯增長，今年專項債規(guī)模有望延續(xù)四萬億以上，同時直接投入基建比例有望維系高水平。
綜合全年看，基建投資整體表現(xiàn)強勁，為經(jīng)濟增長主要動力源。2023年經(jīng)濟工作強調(diào)“穩(wěn)”字當(dāng)頭，基建為當(dāng)前最有利抓手；項目端重大項目建設(shè)加快、新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或?qū)⑻崴?，基建增量資金政策工具不斷，有效保障項目落地。我們認為基建仍將持續(xù)發(fā)力，明年基建投資有望繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長作用，重點看好基建央企價值回升。
智能建造加快帶來裝配式建筑發(fā)展新支點，鋼結(jié)構(gòu)板塊短中長期成長性兼具
智能建造試點展開，發(fā)展提速。智能建造貫穿裝配式設(shè)計、生產(chǎn)、施工全環(huán)節(jié)，可為裝配式建筑蓬勃發(fā)展提供有力支撐。鋼結(jié)構(gòu)作為裝配式建筑的主要發(fā)力方向，短期看，預(yù)計今年工業(yè)/公共建筑建設(shè)需求持續(xù)旺盛，有望持續(xù)拉動裝配式鋼結(jié)構(gòu)及重型鋼結(jié)構(gòu)需求放量，未來鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)訂單增長可期；中長期看，鋼結(jié)構(gòu)板塊有望核心受益雙碳政策推進及建筑業(yè)技術(shù)革命，帶來需求持續(xù)提升。
城市更新加快推進，老舊小區(qū)改造目標(biāo)提升
1月17日，2023年全國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議提到，全年將新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.3萬個以上，對比2022年的5.1萬個老舊小區(qū)改造目標(biāo)，目標(biāo)值進一步提升。此前12月中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》也強調(diào)，要加快完善社會民生基礎(chǔ)設(shè)施，推進城市設(shè)施規(guī)劃建設(shè)和城市更新，加強城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造和社區(qū)建設(shè)。我們測算：十四五期間全國城市更新有望帶動投資額超15萬億，其中老舊小區(qū)改造的全國市場規(guī)模有望超3.5萬億。
投資建議：推薦新能源基建央企：中國能建（22年12.3×PE）/中國電建（22年10.9×PE）；推薦交通基建龍頭及開辟水利第二曲線建筑央企：中國鐵建（22年3.8×PE）/中國中鐵（22年4.4×PE）；推薦鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭：鴻路鋼構(gòu)（22年18.1×PE）/精工鋼構(gòu)（22年10.0×PE）；推薦城市更新&舊改核心高成長標(biāo)的-德才股份（22年14.1×PE）；推薦房建/基建/地產(chǎn)三線并進龍頭中國建筑（22年4.0×PE）。
下游：12月基建投資當(dāng)月同比+14.3%，基建投資呈現(xiàn)逆勢增長
資金端：12月社融同比少增1.06萬億；12月專項債單月新增98.3億元；城投債單月同比減少44.1%。
投資端：1-12月固投累計同比+5.1%，基建投資累計同比+9.4%
1）地產(chǎn)：12月房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月同比-12.2%，土地購置/新開工/竣工/銷售全面下行，1-12月商品房累計銷售面積13.6億平方米，同比-24.3%，環(huán)比下滑1.0ct。
2）基建：12月，狹義基建（不含電力）、廣義基建當(dāng)月同比分別+14.3%、+10.4%。
3）工業(yè)：12月制造業(yè)/采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比+7.4%/+105.6%。1-11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額累計-3.6%，較1-10月跌幅擴大0.6個pct，延續(xù)下滑趨勢。
需求端：12月建筑業(yè)PMI為54.4%，較上月-1.0pct；新訂單指數(shù)環(huán)比+1.9pct。
上游：1-12月建材零售額累計同比-6.2%，主要建材價格受需求側(cè)弱勢同比普降
1）建筑材料：截止1月17日，建材綜合指數(shù)為146.33點，單月環(huán)比增長0.1%，較21年同期大幅降低13.5%。截至1月17日，全國水泥價格指數(shù)136.97點，單月環(huán)比-6.8%，同比-21.7%；截止1月10日，全國浮法平板玻璃市場價月環(huán)比+3.5%，同比-19.8%，主要建材價格普降系疫情反復(fù)及氣溫降低影響需求側(cè)所致。
2）建材零售：1-12月，建筑及裝潢材料類累計零售額1911億元，同比-6.2%。
3）鋼材：1月18日，螺紋鋼、中板、高線、圓鋼單價月環(huán)比分別+3.0%、+0.1%、+1.4%、+0.1%。
4）建筑設(shè)備：12月國內(nèi)售出挖掘機同比降低60.1%，銷量為22年3月份以來的最低值；12月國內(nèi)挖掘機開工小時數(shù)94.
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