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2023年展望：穩(wěn)增長政策發(fā)力，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期加強(qiáng)
　　2023年是新時(shí)代新征程的開局之年，也是疫情之后改善社會(huì)心理預(yù)期、提振發(fā)展信心的關(guān)鍵年份，在此背景下發(fā)展經(jīng)濟(jì)重要性提升，穩(wěn)增長政策處于發(fā)力窗口期，且注重短期逆周期與中長期調(diào)整的結(jié)合，財(cái)政政策或以“保持力度、提質(zhì)增效”為主線，貨幣政策或以“總量要夠、結(jié)構(gòu)要優(yōu)”為主線。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來看，拖累經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的因素猶存但積極因素增多，考慮到基數(shù)效應(yīng)的影響，2023年宏觀經(jīng)濟(jì)或總體呈“N”字型修復(fù)，年度GDP增速或?yàn)?.3%左右。
　　2022年中國經(jīng)濟(jì)：疫情反復(fù)下全年經(jīng)濟(jì)兩度“乍暖還寒”
　　2022年，疫情反復(fù)下，全年經(jīng)濟(jì)修復(fù)兩度“乍暖還寒”，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較弱：從需求側(cè)來看，從內(nèi)需弱、外需相對(duì)較強(qiáng)逐步轉(zhuǎn)向內(nèi)外需求“雙弱”，房產(chǎn)周期下行、房地產(chǎn)投資走弱對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累加大；從供給側(cè)來看，疫情沖擊下工業(yè)生產(chǎn)兩度走弱，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)弱勢難改；從微觀主體來看，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況進(jìn)一步惡化，居民消費(fèi)動(dòng)機(jī)不足；從融資情況來看，預(yù)期走弱、實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷情況下“寬信用”受限，等等。不過，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中積極因素仍存，具體表現(xiàn)在基建“兜底”作用持續(xù)發(fā)揮、制造業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整加速、通脹壓力整體可控、人民幣雖出現(xiàn)明顯的兩輪貶值但跨境資本流動(dòng)基本平衡，等等。
　　外部不確定性持續(xù)，內(nèi)部仍需關(guān)注多重風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)
　　2023年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍然存在來自于內(nèi)外部的多重風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)：其一，俄烏沖突疊加中美博弈基調(diào)不改，全球政經(jīng)格局正發(fā)生深刻變化，疊加全球經(jīng)濟(jì)走弱壓力加大，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的外部不確定性、不穩(wěn)定性持續(xù)存在；其二，疫情防控政策雖已調(diào)整，但短期內(nèi)感染人數(shù)大幅增加仍將制約一季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)，且需關(guān)注疫情對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的中長期影響；其三，我國宏觀債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)處于高位，仍需持續(xù)關(guān)注企業(yè)和居民部門資產(chǎn)負(fù)債表的演化；其四，穩(wěn)房地產(chǎn)政策支撐下，2023年房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累或不會(huì)加深，但需妥善管控房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向新發(fā)展模式過程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
　　大類資產(chǎn)配置：各類資產(chǎn)表現(xiàn)分化，經(jīng)濟(jì)回暖下權(quán)益配置價(jià)值或凸顯
　　2022年，在我國經(jīng)濟(jì)面臨多重壓力的背景下，股票市場表現(xiàn)較弱，債券市場區(qū)間波動(dòng)、但整體表現(xiàn)優(yōu)于權(quán)益。后續(xù)看，經(jīng)濟(jì)基本面或邊際回暖，企業(yè)盈利預(yù)期或向好，股票市場或出現(xiàn)明顯反彈，受益于疫后復(fù)蘇以及二十大提及的中長期改革方向或是后續(xù)配置重點(diǎn)。同時(shí)，在后續(xù)流動(dòng)性或邊際收緊以及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)下，債券市場表現(xiàn)或相對(duì)較弱，長端利率或面臨上行壓力。大宗商品價(jià)格走勢或面臨結(jié)構(gòu)性分化局面，在海外經(jīng)濟(jì)衰退壓力下，能源、基本金屬等或存在調(diào)整壓力，建議謹(jǐn)慎配置，而具有避險(xiǎn)屬性的黃金表現(xiàn)或相對(duì)較好。