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宏觀面：資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，銅價(jià)增速迎來(lái)上升
　　我們以美國(guó)M2增長(zhǎng)率和增長(zhǎng)率的差來(lái)代表未進(jìn)入實(shí)體的資金量多少，將其與LME增速進(jìn)行擬合。
　　我們發(fā)現(xiàn)資金流向?qū)τ谟星罢靶灾敢饔谩?br>　　銅：月度產(chǎn)量同比有所回升
　　下半礦及精煉月量有所回升：202210月，全球礦/精煉量分別為1935/2202千噸，分別+5.2%/+4.9%；據(jù)ICSG官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，1-10月，礦/精煉量分別1803.9/2119.0萬(wàn)噸，分別+3.5%/+2.6%。
　　黃金價(jià)格與利差
　　利差=10年期美國(guó)國(guó)債利率-2年期美國(guó)國(guó)債利率
　　參考?xì)v史數(shù)據(jù)，近期出現(xiàn)利率倒掛或預(yù)示美國(guó)將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，黃金價(jià)格有望隨之上漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期
　　下游需求不及預(yù)期
　　測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)