>> 安信證券-三孚股份(603938)“兩硅兩鉀”同步發(fā)力，一體化優(yōu)勢有望加強-230123
| 上傳日期： |
2023/1/26 |
大小： |
324KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張汪強 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計全年實現(xiàn)歸母凈利潤7.10億元~7.70億元，同比+111.84%~+129.74%（追溯后）。
“兩硅”產(chǎn)品價格提升，其他業(yè)務(wù)同步發(fā)展：報告期公司經(jīng)營穩(wěn)健，“兩硅兩鉀”業(yè)務(wù)同步發(fā)力，“兩硅”方面，根據(jù)公告，2022年公司主要產(chǎn)品三氯氫硅、高純四氯化硅平均銷售價格同比均有所上漲，其中，公司三氯氫硅產(chǎn)品在下游多晶硅及硅烷偶聯(lián)劑行業(yè)需求增長帶動下實現(xiàn)價格提升，同時，在高純四氯化硅產(chǎn)品方面，隨著我國通信行業(yè)拉制光纖上游原料光纖預(yù)制棒所形成的需求不斷增加的背景下，公司高純四氯化硅產(chǎn)品實現(xiàn)量價齊升，為公司盈利能力增加帶來較強助力。此外，根據(jù)公告，報告期公司保持敏銳市場嗅覺，搶抓氫氧化鉀歐洲市場，形成氫氧化鉀出口增量，同時，公司氣相二氧化硅產(chǎn)銷情況穩(wěn)定，電子級二氯二氫硅及電子級三氯氫硅均實現(xiàn)穩(wěn)定規(guī)?；N售，為公司利潤增加帶來有力支撐。
各個項目有序推進，循環(huán)經(jīng)濟逐步完善：當前公司持續(xù)發(fā)展，根據(jù)公告，公司5萬噸/年三氯氫硅項目已于2022年11月順利開車，進入試生產(chǎn)階段，此外于2022年6月發(fā)布公告，擬建設(shè)“7.22萬噸/年三氯氫硅擴建項目”，在現(xiàn)有規(guī)模優(yōu)勢基礎(chǔ)上持續(xù)發(fā)展，未來隨著項目逐步推進，公司規(guī)模優(yōu)勢有望持續(xù)增加。此外根據(jù)公告，公司電子級三氯氫硅已實現(xiàn)向下游客戶的銷售，電子級二氯二氫硅產(chǎn)品也已實現(xiàn)向下游客戶批量供應(yīng)，多家國內(nèi)、國際客戶處于試樣、驗廠階段，進展順利。此外，根據(jù)公告，公司“年產(chǎn)3萬噸氯丙烯項目”將進一步補充公司配套產(chǎn)品，完善循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，投產(chǎn)后公司硅烷偶聯(lián)劑產(chǎn)品的原材料自供占比將有效提高，生產(chǎn)成本有望進一步降低。未來隨著各個項目逐步推進，公司盈利能力將進一步提升。
投資建議：我們預(yù)計公司2022年-2024年的凈利潤分別為7.41億元、10.41億元、13.32億元，維持買入-A投資評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)不及預(yù)期；在建項目落地不及預(yù)期；宏觀環(huán)境不及預(yù)期
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