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事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利22-26億元，其中Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利9.5-13.5億元，超市場(chǎng)預(yù)期。
　　全年業(yè)績(jī)同增30倍+，新能源行業(yè)高景氣度得以兌現(xiàn)。1）公司全年歸母凈利潤(rùn)大幅同增3122%-3707%，主要原因系鋰產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升：①量：成都融捷一期2萬噸鋰鹽項(xiàng)目于年初建成投產(chǎn)帶動(dòng)鋰鹽銷量大增，同時(shí)預(yù)計(jì)鋰精礦銷量同比也有所增長(zhǎng)；②價(jià)：2022年行業(yè)供給緊缺狀況持續(xù)，帶動(dòng)鋰價(jià)不斷上行。據(jù)SMM，2022年電碳/鋰精礦均價(jià)分別同增298%、375%；2）Q4業(yè)績(jī)環(huán)比延續(xù)高增。公司Q4歸母凈利中樞為11.5億元，同環(huán)比+2693%/+69%。Q4業(yè)績(jī)環(huán)比繼續(xù)高增的原因或在于：①成都融捷鋰鹽項(xiàng)目爬坡放量帶動(dòng)產(chǎn)量逐季提升；②售價(jià)環(huán)比預(yù)計(jì)有所提升（Q4電碳市場(chǎng)價(jià)環(huán)比+15%至55.2萬元/噸LCE）。
　　鴛鴦壩項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張。1）上位園區(qū)規(guī)劃環(huán)評(píng)已獲生態(tài)環(huán)境局受理，鴛鴦壩250萬噸/年選廠項(xiàng)目建設(shè)有望加速。據(jù)公司公告，目前甘孜州生態(tài)環(huán)境局已受理上位園區(qū)環(huán)評(píng)。待上位環(huán)評(píng)通過后，鴛鴦壩項(xiàng)目將得以申報(bào)環(huán)評(píng)。項(xiàng)目環(huán)評(píng)相對(duì)園區(qū)更簡(jiǎn)單，或能快速通過審批。整體來看，鴛鴦壩項(xiàng)目有望于2023年投產(chǎn)；2）鴛鴦壩落地后公司鋰精礦產(chǎn)能將從7萬噸擴(kuò)至20萬噸，未來有望進(jìn)一步擴(kuò)至47萬噸。鴛鴦壩項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司將擁有選礦產(chǎn)能250萬噸/年、采礦產(chǎn)能105萬噸/年，折鋰精礦20萬噸/年。后續(xù)公司或繼續(xù)擴(kuò)大采礦產(chǎn)能至250萬噸/年以實(shí)現(xiàn)和選礦產(chǎn)能的匹配，屆時(shí)鋰精礦產(chǎn)能將進(jìn)一步提升至47萬噸；3）甲基卡礦區(qū)資源儲(chǔ)量豐富，擁有大量潛在礦脈，公司作為川內(nèi)開采經(jīng)驗(yàn)最充足的企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，遠(yuǎn)期或進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)增儲(chǔ)。
　　未來2-3年行業(yè)仍將維持供需緊平衡狀態(tài)，鋰價(jià)有望持續(xù)高位運(yùn)行。1）供給端：產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸向礦端轉(zhuǎn)移+上中游資本開支錯(cuò)配+多數(shù)優(yōu)質(zhì)資源已被發(fā)掘，擴(kuò)產(chǎn)周期大幅拉長(zhǎng)，放量緩慢；2）需求端：新能車及儲(chǔ)能賽道長(zhǎng)坡厚雪，將支撐鋰行業(yè)需求持續(xù)高增。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2022-2024年實(shí)現(xiàn)凈利24.2、38.2、50.0億元?？紤]到鋰行業(yè)高景氣，公司采選冶產(chǎn)能齊擴(kuò)張，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期，公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期