>> 國泰君安-芒果超媒(300413)2022年業(yè)績預(yù)告點評：22Q4淡季承壓，頭部內(nèi)容望提振后續(xù)業(yè)績-230122
| 上傳日期： |
2023/1/26 |
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| 426KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱，陳俊希 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
22Q4超頭部內(nèi)容缺席致會員收入有所承壓，23Q1《大偵探8《聲生不息·寶島季》 》《全民歌手2023》等S級綜藝有望陸續(xù)上線，公司后續(xù)業(yè)績提振可期。
投資要點：
頭部內(nèi)容望提振后續(xù)業(yè)績，維持“增持”評級。22Q4內(nèi)容淡季致會員收入略低于預(yù)期，我們下調(diào)2022-2024年EPS預(yù)測值至0.97/1.2/1.44元（前值為1.22/1.48/1.69元），考慮到疫后經(jīng)濟復(fù)蘇背景下公司作為內(nèi)容龍頭望優(yōu)先受益，我們給予2023年30XPE，維持2023年目標價36.52元，維持“增持”評級。
事件：公司公布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年歸母凈利潤為17.9-18.9億元，同比下滑10.6%-15.33%。分業(yè)務(wù)來看，付費會員收入同比增長6%，運營商收入同比增長19%，廣告收入同比下滑27%。
頭部音綜及迷綜的缺席或為22Q4會員收入承壓的主因。2022年前三季度會員收入同比增長7.8%，但全年同比增速僅6%，或主要系22Q4超頭部內(nèi)容缺席所致?；仡?022年頭部內(nèi)容排播節(jié)奏，Q1上線《大偵探7》，Q2上線《聲生不息》《姐姐3》，Q3上線《密逃4》《哥哥2》，Q4上線《妻子6》《再見愛人2》，Q4戀綜與前三季度音綜及迷綜相比，受眾更為垂直，最終播放量亦相對更低。
23Q1芒果頭部綜藝望陸續(xù)上線，已上線內(nèi)容表現(xiàn)亮眼。綜藝方面，高口碑綜藝《快樂再出發(fā)2》上線一個月累計播放量近4億，約為第一季同期2倍，《大偵探8》定檔1月26日，《聲生不息·寶島季》《全民歌手2023》有望于23Q1上線。劇集方面，雙平臺獨播劇《去有風(fēng)的地方》自1月3日上線以來累計播放量超20億次，為近兩年芒果劇集的TOP3。隨著經(jīng)濟環(huán)境逐步復(fù)蘇，頭部內(nèi)容陸續(xù)上線有望帶動廣告招商回暖以及付費會員收入穩(wěn)步提升。
風(fēng)險提示：內(nèi)容口碑不及預(yù)期，會員增長不及預(yù)期等
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