>> 國盛證券-芒果超媒(300413)廣告業(yè)務承壓，會員業(yè)務仍具韌性，2023片單可期-230121
| 上傳日期： |
2023/1/28 |
大?。?/td>
| 533KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧晟，吳珺 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預告。公司預計2022年實現(xiàn)歸母凈利潤17.90-18.90億元，同比下滑10.60%-15.33%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤15.54-16.54億元，同比下滑19.70%-24.55%。計算得2022Q4單季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.12-2.12億元（2021年同期為1.34億元）；歸母扣非凈利潤0.17-1.17億元（2021年同期為0.88億元）。公司預計2022年非經(jīng)常性損益約為2.36億元。
廣告業(yè)務受宏觀經(jīng)濟影響下滑幅度大，運營商業(yè)務穩(wěn)健，會員數(shù)增長17%。1）會員收入：同比增長6%。量方面，2022年末有效會員規(guī)模為5916萬，較上年末5040萬增長876萬，同比增長17.4%；價方面，2022年芒果TV會員價格經(jīng)歷兩次上調(diào)，其中8月月卡從25元上調(diào)至30元，季卡從68元上調(diào)至78元，但由于會員折扣力度較大，年末ARPPU為66.1元，同比下滑9.7%；2）運營商業(yè)務收入：同比增長19%，表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健；3）廣告業(yè)務收入：同比下滑27%，降幅較半年度收窄4pct。但隨著經(jīng)濟復蘇，2023年廣告業(yè)務有望隨行業(yè)招商環(huán)境的改善持續(xù)修復，此外隨著優(yōu)質(zhì)綜藝的上線，廣告有望獲得高于行業(yè)的增長阿爾法。4）小芒電商全年GMV同比實現(xiàn)7倍增長，DAU峰值達206萬。
平臺內(nèi)容保持競爭力，2023創(chuàng)新綜藝值得期待。1）根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，綜藝方面，2022Q4新上線網(wǎng)綜共15部，芒果獨播14部，《再見愛人第二季》、《妻子的浪漫旅行第六季》分別位于網(wǎng)綜播映指數(shù)第2/5名。電視綜藝維持芒果TV長期優(yōu)勢，上線《時光音樂會第二季》《快樂再出發(fā)第二季》等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。2)劇集方面，2022Q4上線7部劇集，其中1部由芒果TV獨播，即《天下長河》（播放量13.3億），位于電視劇播放熱度第4位。3）2023年已上映《去有風的地方》熱度較高，后續(xù)自制劇集《大宋少年志2》《群星閃耀時》，“季風劇場”《今生也是第一次》《極速悖論》，選秀綜藝《全民歌手2023》等值得期待。
雙平臺深度融合，組織架構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2022年湖南衛(wèi)視＋芒果TV雙平臺首次聯(lián)合對外正式舉辦招商會，持續(xù)推進內(nèi)容制播、廣告經(jīng)營的一體化，預計芒果TV有望持續(xù)收益于總臺的內(nèi)容資源與人才資源協(xié)同。在人事上，根據(jù)湖南省政府2022年12月12日發(fā)布的任免通知，決定蔡懷軍任湖南廣播影視集團（湖南廣播電視臺）副總經(jīng)理（副臺長）（試用期一年），意味著集團將雙網(wǎng)融合提到極高的戰(zhàn)略高度，且芒果TV是唯一國資背景新媒體平臺，對內(nèi)容的審核及選題具備優(yōu)勢，若行業(yè)格局發(fā)生變化資源有望向芒果集中。
盈利預測與投資建議：長期看好公司獨特的國有平臺優(yōu)勢和強勁內(nèi)容輸出能力，2023年儲備內(nèi)容豐富，《全民選秀2023》有望成為爆款，但由于疫情對廣告業(yè)務影響較大，下調(diào)公司盈利預測，預計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤18.5/23.7/26.6億元，同比增長-12.4%/27.9%/12.4%（原預測為歸母凈利潤21.2/24.0/28.0億元，同比增長0.3%/13.0%/16.9%）。維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，用戶增長不及預期，廣告收入不及預期。
|
|
