>> 東吳證券-鵬輝能源(300438)2022年業(yè)績預告點評：Q4產能釋放出貨環(huán)增，業(yè)績受費用影響略低于預期【勘誤版】-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
大小： |
609KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅，阮巧燕，岳斯瑤 |
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投資要點
事件：公司預告22年歸母凈利6.0-6.9億，同增229-279%；扣非凈利5.4-6.4億元，同增298-365%，其中22Q4歸母凈利1.6-2.5億，同增751-1250%，環(huán)比-21%~+25%；扣非凈利1.1-2.0億元，環(huán)比-39%~+12%，略低于市場預期，主要系Q4額外計提費用影響，若加回則符合市場預期。
22Q4儲能出貨環(huán)增25%，23年產能釋放出貨預計高增長。我們預計公司2022全年儲能出貨5.8-6 GWh（大儲20%+戶儲50%+通信9%+便攜21%），對應儲能業(yè)務收入近60億元，同增240%+，其中22Q4預計儲能出貨1.8-2 GWh，環(huán)增25%左右；2023年來看，公司現(xiàn)有儲能產能16.3 GWh，此外17GWh產能預計23Q3起陸續(xù)投產。隨著產能釋放，我們預計23年儲能出貨達16-18 GWh，其中大儲6-7 GWh，小儲9 GWh及部分便攜和通訊儲能，同比實現(xiàn)200%增長。盈利方面，22Q4若加回費用，則公司盈利水平基本穩(wěn)定，維持23年8%左右的凈利率預期。
拓寬儲能銷售渠道、布局鈉電池打造新增長點。儲能方面，公司22年9月280Ah產品獲得美國認證，預計23年公司可通過日本認證，逐步具備自主海外銷售能力。新業(yè)務方面，公司鈉電池上游投資布局佰思格(負極)和河南鵬納(正極)，下游綁定上通五菱，并具備豐富的兩輪車/儲能客戶積淀，預計23年實現(xiàn)批量量產，打造新增長曲線。
盈利預測與投資評級：考慮到公司儲能產能釋放推動出貨高增長，我們維持22-24年公司歸母凈利預測6.68/13.42/20.15億元，同比增長266%/101%/50%，對應PE為51/25/17x，給予公司23年35倍PE，目標價101.85元，維持“買入”評級。
風險提示：電芯價格競爭超預期。
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