>> 開源證券-鵬輝能源(300438)公司首次覆蓋報告：戶儲電池全球前二，大儲電池放量在即-221123
| 上傳日期： |
2022/11/23 |
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| 2696KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷晟路 |
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儲能市場整裝待發(fā)，鵬輝布局已久有望憑借戶儲實現(xiàn)彎道超車
公司深耕鋰電池二十余年，憑借對市場的前瞻判斷率先進(jìn)入儲能領(lǐng)域，2020年提前布局戶儲，并進(jìn)入多個大儲龍頭廠商的供應(yīng)商體系。2021年實現(xiàn)全球儲能電池出貨量第二，并成為古瑞瓦特、三晶電氣等頭部客戶的首選供應(yīng)商。隨著表前和表后儲能市場需求放量，考慮到公司搶先進(jìn)行產(chǎn)能布局和拓展優(yōu)質(zhì)客戶的先發(fā)優(yōu)勢，我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為5.74、13.46、19.06億元，EPS為1.25、2.92、4.13元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價2022-2024年P(guān)E為49.2、21.0、14.8倍，低于可比公司估值平均，首次覆蓋，給予“買入”評級。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型儲能電池重獲新生
公司當(dāng)前確定以儲能電池為主、消費(fèi)和動力電池為輔的企業(yè)戰(zhàn)略，儲能業(yè)務(wù)收入占比從2020年的18%上升至2022H1的50%，公司遠(yuǎn)期規(guī)劃儲能業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到80%。儲能產(chǎn)品帶來的利潤改善已在2021年度的財報中初現(xiàn)成效。
戶儲全球前二，卡位優(yōu)勢明顯
公司目前已成為多家國內(nèi)戶儲集成商的電芯供應(yīng)商，包括陽光電源、艾羅、三晶電氣、RCT、德業(yè)股份等，并持續(xù)拓展海外高端品牌商。從行業(yè)層面看，公司戶儲電芯產(chǎn)能全球前二，已成為戶儲集成商的首選供應(yīng)商，目前在手訂單充裕，2022年合計含在建儲能產(chǎn)能超15GWh，供需兩旺。
大儲鎖優(yōu)質(zhì)客戶，靜待市場放量
表前儲能系統(tǒng)是新型電力系統(tǒng)的中流砥柱，隨著全球新能源建設(shè)的興起，表前儲能系統(tǒng)即將放量。根據(jù)我們的測算，2025年全球表前儲能市場新增裝機(jī)規(guī)模將達(dá)547.3GWh，2021-2025年CAGR 146.4%，新增裝機(jī)市場規(guī)模將達(dá)8324.6億元。公司目前大型儲能電池客戶有陽光電源、三峽電能、中節(jié)能、智光電氣、天合光能、特變電工等。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、儲能裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險
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