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投資要點：
　　周度ECI指數：從周度數據來看，截至2023年1月29日，本周ECI供給指數為49.53%，較上周回落0.11；ECI需求指數為48.72%，較上周回落0.02%。從分項來看，ECI投資指數為48.92%，較上周回落0.17%；ECI消費指數為48.78%，較上周回升0.16%；ECI出口指數為48.16%，較上周回升0.02%。
　　月度ECI指數：從1月份前三個周的高頻數據來看，ECI供給指數為49.65%，較12月回落0.16%；ECI需求指數為48.68%，較12月回落0.05%。從分項來看，ECI投資指數為49.04%，較12月回落0.06%；ECI消費指數為48.48%，較12月回落0.01%；ECI出口指數為48.19%，較11月回落0.08%。從ECI指數來看，1月供需兩端較12月整月相比仍有小幅回落，但降幅有所收窄。其中工業(yè)生產主要由于春節(jié)假期而出現季節(jié)性回落，而從消費來看，盡管旅游收入和電影票房較去年已經出現明顯回升，但汽車消費與去年同期相比出現明顯回落。
　　ELI指數：截止2023年1月29日，本周ELI指數為-0.43%，較1月中旬回升0.01%。當前的“信用周期”處在什么位置？當2022年11月人民銀行資產負債表發(fā)布之后，市場熱議外匯占款的增加；當2022年12月人民銀行資產負債表披露之后，貨幣當局資產負債表總規(guī)模正在穩(wěn)步增加，但是與“信用周期”相對比，趨于回落的信用周期似乎顯示信用擴張并未加速，兩者相比的話，市場應該相信哪方？我們認為2022年12月央行資產負債表增加是應對流動性臨時增加的結果，帶有較強的季節(jié)性，2023年1月或見到資產負債表增速減緩。
　　風險提示：疫情不確定性仍較高；貨幣政策變動不及預期；海外需求不確定性較大。