>> 廣發(fā)證券-煤炭開采行業(yè)周報(2023年第4期)：Q4盈利整體維持高位，春節(jié)期間煤市平穩(wěn)，關(guān)注節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)展-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 1043KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬，宋煒 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近期市場動態(tài)：春節(jié)期間國內(nèi)煤炭市場保持平穩(wěn)，海外市場略有分化。根據(jù)Wind、汾渭能源等數(shù)據(jù)來源，動力煤方面，秦港5500大卡煤價1月28日最新報價1205元/噸（較之前一周下跌10元/噸，相比較22年1月均價929元/噸上漲29%）。年度長協(xié)1月港口5500大卡煤價維持728元/噸，同比+3元/噸或0.4%。供需面，春節(jié)期間煤炭市場總體保持平穩(wěn)，近期市場還未恢復(fù)正常，供需均偏弱，春節(jié)期間北方港口和下游港口有小幅累庫。后期，春節(jié)后隨著下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，加上疫情影響基本恢復(fù)正常和宏觀寬松政策，工商業(yè)及民用需求預(yù)計逐步回升，且部分下游仍有剛性補庫需求。而供給端，今年春節(jié)期間中小民營礦停產(chǎn)放假較往年增多，復(fù)產(chǎn)進(jìn)展偏晚，而全國兩會前安監(jiān)預(yù)計也將維持較嚴(yán)的力度?？傮w看，春節(jié)后供給平穩(wěn)疊加需求回升預(yù)期，預(yù)計現(xiàn)貨價格具有支撐；焦煤方面，11月中旬以來港口和產(chǎn)地焦煤市場價格企穩(wěn)回升，春節(jié)期間焦煤價格保持平穩(wěn)，節(jié)后隨著下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，焦煤需求有望逐步回升?？紤]到焦煤供給難有增長，港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期最低位，預(yù)計焦煤現(xiàn)貨價格或穩(wěn)中有升。
近期重點關(guān)注：（1）政策面——國常會要求推動經(jīng)濟(jì)運行年初穩(wěn)步回升，煤炭需求悲觀預(yù)期有望扭轉(zhuǎn)。根據(jù)國家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年全社會用電量同比增長3.6%，11-12月受疫情反復(fù)、地產(chǎn)下行等影響，宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，社會用電量增速下滑明顯。后續(xù)在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策落地，基建、地產(chǎn)、消費鏈條需求或有好轉(zhuǎn)，疫情影響減弱后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)有望加快。（2）煤炭4季度盈利整體維持高位。截至1月29日，共有11家煤炭企業(yè)披露22年業(yè)績預(yù)告，按中位數(shù)測算，22年合計歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤分別為1135和1083億元，同比增長86%和73%，其中Q4同比分別增長30%和23%，環(huán)比下降8%和20%。（3）供需面——春節(jié)期間國內(nèi)煤炭市場保持平穩(wěn)，海外高卡動力煤價高位回調(diào)，澳洲優(yōu)質(zhì)焦煤價格延續(xù)上漲。
行業(yè)判斷：4季度末煤炭重倉持倉占比再次回落至0.7%，板塊也有一定回落，春節(jié)后下游開工預(yù)期、一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策有望繼續(xù)提升煤炭需求?？春妹禾糠€(wěn)健的業(yè)績和分紅，以及宏觀預(yù)期向好的煤炭估值提升。繼續(xù)重點看好盈利能力較強且具備資源優(yōu)勢的公司：陜西煤業(yè)、中國神華（A、H）、山西焦煤、兗礦能源（A、H）。建議關(guān)注主線：（1）估值優(yōu)勢顯著且業(yè)績具備彈性的公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于穩(wěn)增長彈性較高的公司：冀中能源、山煤國際、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。
風(fēng)險提示。下游需求增速低預(yù)期，政策壓力下煤價超預(yù)期下跌等
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