>> 山西證券-煤炭行業(yè)周報：年報業(yè)績預(yù)告密集披露，節(jié)前北向資金明顯增持-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 8075KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市-A |
作者： |
楊立宏,胡博,劉貴軍 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
動力煤：假期交投清淡，港口維持節(jié)前煤價。供應(yīng)方面，產(chǎn)地假期雖有保供但生產(chǎn)放緩供應(yīng)有所減少；港口受假期影響，成交清淡，價格以穩(wěn)為主。需求方面，春節(jié)期間全國氣溫偏冷，日耗有所增加，同時非電需求由于停產(chǎn)放假，對煤炭需求有限，動力煤市場仍以長協(xié)保供為主。春節(jié)期間，印尼、蒙古等國煤炭市場多空信息交織，供需兩弱下國際動力煤價小幅下跌。庫存方面，受假期影響，北港庫存有所回升。下周一是取暖需求仍在，疊加節(jié)后復(fù)工，工業(yè)用電及非電用煤需求有望回升，同時疫情影響基本消失，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)，生活用電需求也有望增長，動力煤價格繼續(xù)下降空間不大。截至1月27日，廣州港山西優(yōu)混Q5500庫提價1360元/噸，周持平，較2022年初同比增長10.57%。1月秦皇島動力煤長協(xié)價728元/噸，連續(xù)3月持平，本周長協(xié)掛鉤指數(shù)中NCEI、BSPI、CCTD周持平。1月23日，CCTD主流港口合計煤炭庫存5517.9萬噸，周變化0.31%；其中沿海港口4787.7萬噸，周變化0.43%，內(nèi)河港口730.2萬噸，周變化-0.52%。
冶金煤：下游去庫為主，價格窄幅波動。供應(yīng)方面，受假期影響生產(chǎn)有所收緊，拉運受限，同時下游鋼廠生產(chǎn)受節(jié)日影響較小，假期焦煤需求以消化庫存為主，下游企業(yè)庫存明顯降低。由于交投冷淡，港口焦煤價格以穩(wěn)為主，焦煤期貨主力合約也小幅波動。后期隨著兩會臨近，焦煤礦山安全形勢或趨緊，供應(yīng)難以大幅增加，同時國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)利好實施，下游剛性需求仍存，預(yù)計冶金煤價格降幅也不大。截至1月27日，京唐港主焦煤庫提價2500元/噸，周持平；1/3焦煤庫提價2350元/噸，周持平。六港口煉焦煤庫存100.8萬噸，周持平；國內(nèi)獨立焦化廠、全國樣本鋼廠煉焦煤總庫存環(huán)比上周分別變化-15.25%、-3.29%；全國樣本鋼廠噴吹煤庫存環(huán)比上周變化-3.24%。
焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：生產(chǎn)端庫存回升，焦炭弱勢鋼材波動。假期期間，產(chǎn)業(yè)鏈下游市場終端備貨意愿不強(qiáng)，整體購銷維持謹(jǐn)慎，鋼材市場價格窄幅波動，同時，焦化連續(xù)工藝生產(chǎn)，且節(jié)前焦化利潤提高，開工率穩(wěn)中有升，焦化廠庫存明顯提高，焦炭價格弱穩(wěn)運行。鋼材市場受假期影響，交投也明顯趨弱，開啟季節(jié)性累庫，價格窄幅波動。截至1月27日，一級冶金焦天津港平倉價2910元/噸，周持平；獨立焦化廠、樣本鋼廠焦炭總庫存周變化分別為38.82%、-5.93%；四港口焦炭總庫存周變化-2.16%；唐山鋼廠高爐開工率57.14%，周變化0.79個百分點；焦?fàn)t開工率74.3%，周變化0.2個百分點。35城螺紋鋼社會庫存合計673.53萬噸，周變化17.93%。
煤炭運輸：假期運輸需求較弱，沿海運價下跌。本周春節(jié)假期，疊加節(jié)前下游電廠庫存較高，煤炭運輸需求較弱，沿海煤價下行。截止1月27日，中國沿海煤炭運價綜合指數(shù)586.08點，周變化-1.15%；國際海運價格（印尼南加-連云港）10.24美元/噸，周變化-2.48%；環(huán)渤海四港貨船比15.10，周變化1.34%。
煤炭板塊行情回顧
節(jié)前一周煤炭板塊收漲，并跑贏大盤指數(shù)，相關(guān)個股有所表現(xiàn)。煤炭(中信)指數(shù)周變化2.74%，子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化2.91%，煤化工Ⅱ(中信)周變化1.57%。個股方面，煤炭采選板塊個股漲跌不一，其中恒源煤電、潞安環(huán)能、華陽股份、上海能源、冀中能源漲幅靠前；煤化工板塊遼寧能源、寶泰隆、云煤能源漲幅靠前。
本周觀點及投資建議
國內(nèi)市場方面，受春節(jié)假期效應(yīng)影響，煤炭產(chǎn)地供應(yīng)及拉運受限，工業(yè)用電減少，非電耗煤也不足，供需雙弱下動力煤價格維持弱穩(wěn)狀態(tài)。冶金煤也同樣受假期效應(yīng)影響，交投冷淡，價格以穩(wěn)為主。煤炭進(jìn)出口方面，假期國際煤炭市場多空消息交織，一方面歐洲需求暫時緩解，國際煤價弱勢；另一方面，印度預(yù)計2023年煤炭需求增長空間仍大，12月進(jìn)口大幅增加；印尼上調(diào)2023年1月動力煤參考價（HBA），出口貿(mào)易LHV受限等不利于國內(nèi)煤炭進(jìn)口；蒙古國擬修改煤炭交易政策，也可能導(dǎo)致煤炭進(jìn)口成本上漲，總體來說，近期國際煤炭市場一系列變動大概率增加煤炭進(jìn)口的邊際成本，或?qū)?dǎo)致2023年煤炭進(jìn)口不及預(yù)期。后期，一是寒潮延續(xù)，供暖需求仍存；二是節(jié)后復(fù)工疊加疫情渡過以及地產(chǎn)等宏觀利好落地，工業(yè)及民生用電復(fù)蘇，煤炭市場需求好轉(zhuǎn)；第三，假期曝光多起煤炭生產(chǎn)事故，兩會臨近，后期煤礦安全生產(chǎn)形勢或趨緊；總的來說，煤價或?qū)⒕S持高位，2023年行業(yè)景氣度有望維持。另外，值得注意的是，上周A股年報業(yè)績預(yù)報密集披露，煤企年度業(yè)績優(yōu)異，部分上市公司明顯超預(yù)期。由于2022年Q4秦皇島年度長協(xié)均價725元/噸，環(huán)比Q3提高0.83%；上游港口動力煤、煉焦煤Q4市場價均價較Q3分別上漲24.36%和5.77%，煤炭板塊上市公司四季度業(yè)績大概率向好，未披露業(yè)績預(yù)告企業(yè)業(yè)績也有望向好。我們統(tǒng)計的上周北向資金持續(xù)增持煤炭板塊個股，其中上周五（1月20日）北向資金增持煤炭板塊合計3.25億元，創(chuàng)近期新高。當(dāng)前，煤炭股板塊動態(tài)估值仍然較低，疊加高股息率水平，板塊后期安全邊際較高，有較高的配置價值。建議繼續(xù)關(guān)注以下機(jī)會：第一，政策引導(dǎo)下的確定性和彈性機(jī)會，根據(jù)不同電煤長協(xié)比例
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