>> 華鑫證券-華寶基金孫夢祎畫像分析：定性為主定量為輔，擅長行業(yè)配置的FOF投資老將-230113
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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| 2938KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂思江，馬晨 |
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▌華寶基金孫夢祎：FOF投資老將，定性為主的選基能手
孫夢祎先生，曾在多家券商資管從事證券研究和投資管理工作，有豐富的FOF基金管理經(jīng)驗，覆蓋純量化、公募多頭和私募多頭等多類型FOF研究。曾經(jīng)管理的代表產(chǎn)品太平洋均盈優(yōu)選FOF1號產(chǎn)品獲得證券時報2020年最佳混合類產(chǎn)品君鼎獎，獲得中國證券報2021年一年期FOF金牛獎。
2021年12月加入華寶基金，2022年1月起任華寶穩(wěn)健目標(biāo)風(fēng)險三個月（FOF）和華寶穩(wěn)健養(yǎng)老一年(FOF)基金經(jīng)理。目前在管產(chǎn)品2只，在管基金總規(guī)模2.39億。
▌投資框架：自上而下與自下而上相結(jié)合，定性為主，定量為輔，重視基金經(jīng)理行業(yè)輪動能力和選股能力的考量
孫夢祎認(rèn)為，F(xiàn)OF收益需要從上而下，基于對宏觀經(jīng)濟(jì)、后市走勢和行業(yè)景氣度的把握來確定基金股票、債券、商品的配置比例。而自下而上，主要是將市場上優(yōu)秀的基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品選出來。
基金選擇：孫夢祎采用“定性為主，定量為輔”的策略。首先，通過量化指標(biāo)初步篩選，剔除不符合定量指標(biāo)定位的基金，非常看重基金調(diào)研，全面考量基金經(jīng)理的行業(yè)輪動能力和個股選擇能力。非常注重對規(guī)模在30億到50億之間的小的美的黑馬基金經(jīng)理的挖掘。
組合構(gòu)建：投資框架持續(xù)更新迭代，目前采用“核心+衛(wèi)星”策略構(gòu)建組合以契合養(yǎng)老基金低風(fēng)險、低波動要求。核心部分使用50%的均衡型基金經(jīng)理打底。由于當(dāng)前市場輪動較快，衛(wèi)星策略分為兩部分，30%選擇配置輪動性基金經(jīng)理，剩下20%則根據(jù)自己對后市走勢和行業(yè)景氣度的判斷做ETF輪動。
▌代表產(chǎn)品分析：華寶穩(wěn)健養(yǎng)老一年
業(yè)績表現(xiàn)：華寶穩(wěn)健養(yǎng)老一年A（基金代碼：007255.OF）自2022年1月11日孫夢祎先生任職以來累計收益-1.58%，年化收益-1.73%，在同時間跨度同類型基金中排名29/105，收益表現(xiàn)出色。最大回撤僅為-2.64%，在105只同類型基金中排名11，位居同類前10%，遠(yuǎn)低于同類基金回撤中位數(shù)4.76%。基金經(jīng)理近1月、近1月、近6月最大回撤同類排名同樣靠前，在控制回撤和波動率的前提下追求絕對收益。
資產(chǎn)配置：從上而下積極調(diào)整倉位，把握市場行情。2022年上半年，權(quán)益市場大幅調(diào)整，基金配置倉位從21年底的85.12%大幅降至2022年Q1的71.78%，準(zhǔn)確回避了權(quán)益市場的大幅下跌；隨著市場情緒的修復(fù)，基金逐步加倉至2022年Q2的92.09%，為基金創(chuàng)造了出色的超額收益。
權(quán)益基金持倉分析：根據(jù)2022年中報披露的全部基金持倉信息，我們對其持倉偏好進(jìn)行分析。權(quán)益基金部分，華寶穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有26只權(quán)益型產(chǎn)品，其中偏股混合和靈活配置型分別10(占比7.15%)/7(占比6.51%)，被動指數(shù)ETF7只占凈值比重1.16%，用來滿足一定交易型需求。2022中報后近半年以來，19只主動股基中14只跑贏中證主動股基指數(shù)，平均為組合帶來超額收益+4.19%，選基能力極為出色。其中挖掘出多只均衡偏價值的明星基金經(jīng)理，范琨、黃海、莫海波、沈犁、夏林鋒、綦縛鵬等。持倉19只產(chǎn)品在“華鑫六維基金篩選”復(fù)合因子打分排名下，平均得分均在市場前30%，精選優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品為FOF組合凈值曲線貢獻(xiàn)了亮眼的超額收益。
債券基金持倉分析：首先從類型選擇上來看，華寶穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有31只固收類產(chǎn)品，以純債型產(chǎn)品為主。其中短期純債和中長期純債型分別10(占比32.7%)/9(占比28.7%)為主；固收+類型的混合債券型11只，包含靈活配置型9只、混合債券一二級各1只。從重點持倉產(chǎn)品來看，債券市場下半年受復(fù)蘇預(yù)期及理財贖回潮影響整體表現(xiàn)不佳，但華寶穩(wěn)健養(yǎng)老一年重倉的短債產(chǎn)品在下半年基本都獲得正收益，為組合凈值曲線貢獻(xiàn)穩(wěn)健收益。
▌風(fēng)險提示
數(shù)據(jù)全部來自公開市場數(shù)據(jù)，市場環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效?；疬^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。
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