>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)研究簡報：中國經(jīng)濟修復(fù)對能源需求或存支撐-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 2956KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周全球能源價格回顧。截至2023年1月27日當周，原油價格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價為86.66美元/桶，較上周下跌0.97美元/桶（-1.1%）；WTI原油期貨結(jié)算價為79.68美元/桶，較上周下跌1.96美元/桶（-2.4%）。天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為20.6美元/百萬英熱，較上周下跌2.4美元/百萬英熱（-10.4%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價為56.5歐元/兆瓦時，較上周下跌11.1歐元/兆瓦時（-16.4%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價為3.1美元/百萬英熱，較上周下跌0.1美元/百萬英熱（-2.0%）。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價165美元/噸，與上周持平；紐卡斯爾港口煤炭（6000K）FOB價390.2美元/噸，較上周下跌11.9美元/噸（-3.0%）；南非理查茲灣港口煤炭（6000K）FOB價155.7美元/噸，較上周下跌22.2美元/噸（-12.5%）。
原油需求修復(fù)預(yù)期仍存，關(guān)注寒潮及中國經(jīng)濟修復(fù)對能源需求的支撐。歐美制裁俄羅斯成品油出口前，油品市場供應(yīng)或?qū)⑤^為寬松，但需求恢復(fù)預(yù)期仍存，地緣政治博弈計劃的預(yù)期下，關(guān)注歐美加息增速和全球經(jīng)濟情況對油價的影響。春節(jié)期間，海內(nèi)外新一波寒潮已至，帶動電力需求驟升，煤、氣需求也有短暫支撐，但考慮到中國春節(jié)假期停工停產(chǎn)，能源需求暫滯，同時海外對今年冷冬不及預(yù)期的壓力已現(xiàn)，疊加天然氣庫存仍處于高位，煤氣價格仍然承壓；后續(xù)需關(guān)注寒潮強度及持續(xù)性，以及中國經(jīng)濟復(fù)蘇對能源需求的支撐。
投資策略。市場對煤價預(yù)期過于悲觀，大部分認為煤價將從此轉(zhuǎn)勢，2023年中樞下移。但我們認為隨著經(jīng)濟的邊際修復(fù)和地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，2023年動力煤市場總體呈現(xiàn)供需基本平衡但階段性偏緊的格局，且煤炭市場仍面臨諸多結(jié)構(gòu)性矛盾，如鐵路外運、動煤“雙規(guī)制”、海外不確定性等，均將對煤價形成較強支撐?？紤]到非電用煤或存驚喜，2023年煤價波動幅度或加大，中樞或超市場預(yù)期（具體參見報告《估值修復(fù)不會缺席，矛盾難解，價格或存驚喜》）。強烈看好煤、氣產(chǎn)能擴容的廣匯能源；看好低估值、高股息的山煤國際；堅守核心資產(chǎn)，看好高長協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)，重點推薦：中國神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)、中煤能源；重點推薦焦煤板塊的潞安環(huán)能、平煤股份、山西焦煤；煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽股份；受益煤電建設(shè)提速的盛德鑫泰、青達環(huán)保。
風險提示：寒潮強度不及預(yù)期，地緣政治博弈超預(yù)期。
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