>> 安信證券-滬硅產(chǎn)業(yè)-U(688126)Q4歸母凈利潤高增，大尺寸硅片貢獻新增量-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬良，程宇婷 |
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事件：
1月19日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績預告，公司預計2022年度實現(xiàn)歸母凈利潤2.88-3.45億元，同比增長96.77%-136.12%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.09-1.31億元，同比扭虧為盈。
Q4業(yè)績同比高增，300mm半導體硅片貢獻增量：
公司300mm半導體硅片產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)能方面持續(xù)爬坡，良率、正片率均有提升，銷售方面受益于下游市場需求旺盛，300mm半導體硅片實現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺，因此利潤端同比快速增長，年度業(yè)績預告中樞略超預期。根據(jù)公告數(shù)據(jù)，公司Q4單季度歸母凈利潤為1.62-2.19億元，中值同比增長318.68%，環(huán)比增長168.45%；扣非歸母凈利潤為0.20-0.42億元，中值同比扭虧為盈，環(huán)比下降51.71%。我們預計300mm大硅片產(chǎn)能有望持續(xù)釋放，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，良率及正片率不斷提升，盈利能力持續(xù)向好。
硅片市場下游需求旺盛，產(chǎn)能擴張鞏固領(lǐng)先地位：
在全球新冠疫情影響的背景下，5G通信、人工智能、云計算等市場仍保持旺盛需求。公司產(chǎn)能布局體現(xiàn)競爭力：根據(jù)公司公告，1）300mm硅片：2021年末公司擁有硅片產(chǎn)能30萬片/月，子公司上海新晟通過定增募資擴產(chǎn)30萬片/月產(chǎn)能，預計于2024年公司將擁有硅片產(chǎn)能60萬片/月。2）200mm及以下硅片：子公司新傲科技200mm SOI產(chǎn)能已由3萬片/月擴張至4萬片/月；子公司芬蘭Okmetic擴產(chǎn)200mm半導體特色硅片，建成后將新增年產(chǎn)能313.2萬片。目前我國在大尺寸硅片方面國產(chǎn)化率仍處于較低水平，公司募投擴產(chǎn)將充分享受行業(yè)紅利，進一步提升市場份額，鞏固行業(yè)龍頭地位。
產(chǎn)品品類豐富，研發(fā)及客戶水平持續(xù)領(lǐng)先:
公司產(chǎn)品類別涵蓋半導體拋光片、外延片、SOI硅片，并在壓電薄膜材料、光掩模材料等其他半導體材料領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局?？蛻舳税ㄅ_積電、聯(lián)電、格羅方德、意法半導體、Towerjazz等國際芯片廠商及國內(nèi)所有主要芯片制造企業(yè)。根據(jù)半年報，子公司上海新昇300mm大硅片技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先，實現(xiàn)了14nm及以上邏輯工藝與3D存儲工藝的全覆蓋和規(guī)模化銷售、主流硅片產(chǎn)品種類全覆蓋；子公司Okmetic 200mm及以下尺寸MEMS用拋光片技術(shù)水平和細分市場份額全球領(lǐng)先；子公司新傲科技200mm及以下尺寸外延片的技術(shù)水平和細分市場份額國內(nèi)領(lǐng)先；新傲科技和Okmetic均是國際200mm及以下尺寸SOI硅片的主要供應商之一，技術(shù)處于全球先進水平；子公司新硅聚合的絕緣體上功能薄膜襯底材料產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)線建設(shè)進展順利，已完成部分客戶送樣工作。公司產(chǎn)品技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，強者恒強，未來保有抵抗行業(yè)競爭加劇及行業(yè)需求減緩的能力。
投資建議：
買入-A投資評級，6個月目標價27.80元。我們預計公司2022年2024年的收入分別為36.09億元、50.00億元、68.15億元，歸母凈利潤分別為3.16億元、3.83億元、5.21億元，對應PE分別為167.1倍、149.8倍、110.1倍，維持買入-A的投資評級。
風險提示：市場競爭加??；下游需求衰減；技術(shù)研發(fā)不達預期；募投項目不達預期。
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