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市場(chǎng)回顧：1月16日至1月20日，基礎(chǔ)化工指數(shù)上漲3.02%，基礎(chǔ)化工指數(shù)同期跑贏大盤(pán)0.39pct。石油石化指數(shù)上漲4.05%，石油石化指數(shù)同期跑贏大盤(pán)1.42pct。申萬(wàn)基礎(chǔ)化工板塊個(gè)股中，龍高股份(+20.09%)、中船漢光(+19.8%)、國(guó)瓷材料(+15.09%)、樂(lè)通股份(+13.99%)、金石資源(+13.15%)位列漲幅前五；子版塊中電子化學(xué)品(+6.81%)、鉀肥(+6.12%)、其他化學(xué)原料(+5.82%)、磷肥及磷化工(+5.73%)、膜材料(+4.95%)漲幅前五?；て分?，液氯(+18.18%)、甲苯(+8.33%)、甲醇(+8.16%)、醚后碳四(+8.02%)、液化天然氣(+7.37%)位列價(jià)格周漲幅前五。
　　化肥：氯化鉀市場(chǎng)企穩(wěn)運(yùn)行，節(jié)后市場(chǎng)需求逐步回暖。據(jù)百川盈孚，截至1月29日，氯化鉀價(jià)格穩(wěn)定至3617元/噸，較上周價(jià)格持平，月同比-0.44%，年同比+4.09%。國(guó)產(chǎn)鉀方面：鹽湖集團(tuán)1月價(jià)格暫穩(wěn)，基準(zhǔn)產(chǎn)品到站價(jià)為3500元/噸；進(jìn)口鉀方面：參考主流成交價(jià)62%俄白鉀港口價(jià)格3700-3750元/噸左右。供應(yīng)方面，春節(jié)期間市場(chǎng)開(kāi)工暫無(wú)明顯變化，廠(chǎng)家?guī)齑嬲w維持高位，市場(chǎng)貨源流通量較少。需求方面，春節(jié)前市場(chǎng)交投積極性不佳，小單補(bǔ)貨為主，春節(jié)后將逐步釋放。綜合來(lái)看，氯化鉀需求仍待推進(jìn)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)交投回暖，價(jià)格企穩(wěn)運(yùn)行為主。一銨市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，二銨價(jià)格維穩(wěn)且后市有望回暖。截至1月29日，磷酸一銨和磷酸二銨現(xiàn)貨價(jià)分別為3390/3772元/噸，環(huán)比上周均保持不變。原料成本變化有限，磷酸一銨價(jià)差1160元/噸，磷酸二銨價(jià)差1196元/噸，周環(huán)比均不變。供給端，行業(yè)開(kāi)工率較節(jié)前持平，以前期待發(fā)訂單為主。短期內(nèi)供需弱穩(wěn)，預(yù)計(jì)一銨價(jià)格維持弱勢(shì)，二銨市價(jià)以穩(wěn)為主。建議持續(xù)關(guān)注一體化及成本優(yōu)勢(shì)顯著的磷化工龍頭企業(yè)。
　　氟化工：氯化物價(jià)格下降，三代制冷劑R32、R125價(jià)差持續(xù)改善。成本端，氫氟酸價(jià)格穩(wěn)定在10200元/噸，其他基礎(chǔ)原材料硫酸受下游需求疲軟影響價(jià)格持續(xù)下調(diào)。綜合來(lái)看，當(dāng)前制冷劑市場(chǎng)供需雙方弱勢(shì)維持。價(jià)格端，第三代制冷劑中R32、R125價(jià)差略有擴(kuò)大，R134a價(jià)差穩(wěn)定。截至1月29日，R32、R125、R134a價(jià)格分別為13500、29001、23500元/噸，價(jià)差分別為766.2、10220.9、5344元/噸，環(huán)比上月同期價(jià)差分別為2156.8、3723.25、5135.5元/噸。預(yù)計(jì)短期內(nèi)R125、R32震蕩整理，R134a維穩(wěn)為主。建議持續(xù)關(guān)注布局上下游的一體化行業(yè)龍頭。
　　投資建議：三條投資主線(xiàn)：1、受疫情影響三代制冷劑配額定在低位，后續(xù)有望開(kāi)啟新一輪超景氣周期的氟化工；2、下游需求旺盛，成本端具有支撐的農(nóng)藥化肥板塊，如磷肥及磷化工、鉀肥、農(nóng)藥；3、國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯的新材料，如半導(dǎo)體新材料、5G、oled、碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)震蕩、疫情反復(fù)、化工品價(jià)格大幅波動(dòng)。