>> 招商證券-長盈精密(300115)全年扭虧為盈符合市場預期，盈利能力有望持續(xù)恢復-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡 |
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事件：1月23日公司公告2023年業(yè)績預告：公司預計歸母凈利潤0.32-0.48億元，實現(xiàn)扭虧為盈，去年同期歸母凈利潤虧損6.05億元；扣非歸母凈利潤0.10-0.26億元，去年同期虧損7.96億元。我們點評如下：
全年扭虧為盈符合預期，Q4業(yè)績進一步確立向上拐點。經測算，公司22Q4預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.44-1.60億元，同比扭虧為盈（去年同期虧損7.61億元），環(huán)比-7.7% ~ +2.6%；扣非歸母凈利潤1.17-1.33億元，環(huán)比-23.5%~-13.1%。全年來看，公司新能源零組件產能逐步量產釋放，稼動率提升，多個國際大客戶產品良效率穩(wěn)定，整體盈利能力不斷恢復，此外，前三季度匯兌收益對公司業(yè)績扭虧為盈亦有積極貢獻。單看Q4，因國內疫情防控調整，市場曾對短期下游消費需求被抑制給公司業(yè)績帶來的負面影響表示擔心，而結合Q4人民幣升值給公司帶來的部分匯兌損失，公司Q4經營性凈利潤仍有望實現(xiàn)環(huán)比正增長，顯示出公司整體盈利能力已得到大幅恢復并重回正軌。
雙調整戰(zhàn)略仍為公司中長期發(fā)展主線，A客戶及新能源業(yè)務占比提升推動盈利持續(xù)恢復。展望今明年，盡管23年A客戶筆電預期有所調整，但公司在A客戶筆電新機型整套機殼份額望進一步提升，盈利能力將持續(xù)優(yōu)化，此外，公司亦導入A客戶可穿戴組件，并取得MR結構件供應商資格，亦有望進一步打開公司在A客戶業(yè)務的中長線增量空間；非A消費電子業(yè)務，公司持續(xù)深耕谷歌亞馬遜微軟等海外客戶，主動調整國內客戶業(yè)務，客戶結構望不斷優(yōu)化，帶來盈利改善。新能源業(yè)務，公司緊密圍繞T、C、H等客戶布局Busbar和電芯/模組/Pack結構件等業(yè)務，前期投入20億配合C客戶擴充動力電池結構件產能已進入量產收獲期，H客戶問界系列車型出貨量及單車ASP亦有望持續(xù)提升，未來三年該等業(yè)務均有望保持高速增長，伴隨量產爬坡帶來的規(guī)模效應，公司新能源業(yè)務的盈利能力有望優(yōu)化，業(yè)績彈性空間可期。
維持“增持”投資評級。整體來看，公司短期業(yè)績拐點已現(xiàn)，盈利能力有望持續(xù)恢復，中長期在雙調整戰(zhàn)略下，A客戶Mac&MR結構件及小件業(yè)務望持續(xù)提供增長動能，非A客戶結構不斷優(yōu)化，新能源業(yè)務圍繞核心客戶擴充產能，打開公司長線增長空間?？紤]到公司22H2及今年盈利能力逐步向好，我們最新預測22/23/24年營收141.4/178.2/212.9億，歸母凈利潤0.4/7.2/10.3，對應EPS為0.03/0.60/0.86元，對應當前股價PE為366.9/20.3/14.1倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：行業(yè)需求低于預期，同行競爭加劇，地緣政治經濟形勢風險，原材料價格波動，產能利用率提升不及預期。
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