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事件：2023年1月17日，公司公告稱，董事會向263名公司員工授出3355萬份購股權(quán)，以認(rèn)購3355萬股本公司股本中每股面值0.00001美元的普通股股份。
　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公布，業(yè)績目標(biāo)彰顯公司發(fā)展信心。2023年1月17日，公司公告稱，董事會向263名公司員工授出3355萬份購股權(quán)，以認(rèn)購3355萬股本公司股本中每股面值0.00001美元的普通股股份，且各承授人接納購股權(quán)時(shí)須支付1港元的象征代價(jià)。行權(quán)價(jià)為股份授出日期收盤價(jià)：每股16.14港元，行權(quán)期限為自授出日期起5年。公司層面的績效表現(xiàn)目標(biāo)為，以2022年為基數(shù)，2023/2024/2025年的營收及凈利增長率均不得低于20%/44%/73%。
　　單車凈利提升明顯，看好提升趨勢延續(xù)。公司2022毛利率和凈利率有所提升；期間費(fèi)用率整體上升，其中銷售費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率略微下降，管理費(fèi)用率有所上升，銷售費(fèi)用隨著原材料上漲及電動兩輪車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動而上漲。整體從公司盈利能力看，公司單車凈利持續(xù)保持高盈利狀態(tài)，我們預(yù)估公司H2單車凈利仍延續(xù)H1趨勢，公司2022全年量價(jià)齊升趨勢延續(xù)。展望23年，考慮到部分地區(qū)仍有新國標(biāo)換購需求，我們認(rèn)為行業(yè)總量仍將保持穩(wěn)定增長，同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈延伸一體化背景下，龍頭的單車凈利空間打開，繼續(xù)看好穩(wěn)定增長下的行業(yè)規(guī)模增長，龍頭份額提升，同時(shí)單車凈利保持良性上行空間。
　　渠道品牌產(chǎn)品構(gòu)建核心壁壘，多舉措并進(jìn)打開成長空間。（1）品牌：雅迪在品牌推廣上持續(xù)發(fā)力，與中央電視臺進(jìn)行戰(zhàn)略合作，亮相國際摩托車、自行車博覽會，保持品牌領(lǐng)先。（2）渠道：進(jìn)一步拓寬分銷網(wǎng)絡(luò)來拓展國內(nèi)市場份額，截止至22年年初，雅迪在國內(nèi)共有3353名分銷商以及眾多子分銷商，2.8萬個(gè)銷售點(diǎn)遍布國內(nèi)。國際分銷方面，雅迪已在德國、法國、瑞士等世界各地建立分銷渠道。（3）產(chǎn)品：雅迪將繼續(xù)加大研發(fā)投入，致力于開發(fā)具有先進(jìn)性能的新型電動兩輪車及新型電動自行車以及核心零部件的相關(guān)技術(shù)，冠能二代系列和高端VFLY系列占比持續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級。
　　公司作為全球電動車行業(yè)領(lǐng)軍者，成長路徑清晰，產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)發(fā)力，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。我們預(yù)計(jì)公司2022年-2024年歸母凈利潤分別為20.67億元、29.66億元、35.81億元，分別同比增長51%、44%、21%，對應(yīng)2022-2023年P(guān)E分為22X、15X、13X，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場開拓風(fēng)險(xiǎn)。