>> 光大證券-有色金屬行業(yè)鋰礦板塊股價異動點評：電動車降價提振需求端預(yù)期，看好鋰礦板塊估值修復(fù)機會-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 508KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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事件：2023年1月20日，鋰礦板塊股價反彈強勁。
電動車降價提振需求端預(yù)期，行業(yè)基本面有望邊際改善。2023年1月6日，特斯拉中國宣布旗下國產(chǎn)車型售價下調(diào)，最高降幅達到4.8萬元，Model 3和ModelY起售價分別為22.99萬元和25.99萬元，均創(chuàng)歷史新低。此外國內(nèi)造車新勢力如小鵬和問界等也紛紛跟進，小鵬綜合降價幅度約2-3萬元；問界最大降幅達3萬元。我們認為電動車降價有望提振需求端預(yù)期，疊加春節(jié)后補庫仍將對碳酸鋰需求有強力支撐。
電碳現(xiàn)貨價格已連續(xù)9周下滑，電碳遠月合約價格環(huán)比大漲12.7%。截至2023年1月20日，電池級碳酸鋰價格達到48.18萬元/噸，已連續(xù)九周下滑，距離2022年11月19日高點57萬/噸價格已下滑15.5%。而遠月合約價格自底部有所反彈，以2023年5月合約為例，LC2305合約電碳價格1月20日為44.85萬元/噸，環(huán)比大漲12.7%，較2022年12月23日底部38.5萬元/噸的價格已反彈16.5%。
下游需求數(shù)據(jù)持續(xù)旺盛，儲能有望開啟第二增長。電動車高景氣度持續(xù)，2022年12月份國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量79.5萬輛，環(huán)比+3.5%，同比+53.5%，產(chǎn)量滲透率達到33.4%，再創(chuàng)歷史新高。儲能需求有望接棒電動車，大規(guī)模需求增長在即。據(jù)CNESA預(yù)測，在儲能規(guī)劃目標(biāo)順利實現(xiàn)的理想情形下，預(yù)計2026年我國新型儲能累計規(guī)模將達到79.5GW，這意味著2022年至2026年期間，新型儲能將保持年均69.2%的復(fù)合增長率持續(xù)高速增長。
預(yù)計2023年全球鋰資源仍維持緊平衡，鋰價有望持續(xù)高位震蕩：根據(jù)我們的報告《新型儲能擁抱大時代，鈉釩電池迎接主升浪——能源金屬2023年度投資策略》中的測算，預(yù)計2023年全球碳酸鋰需求和供給分別為107.2萬噸和110.9萬噸LCE，仍維持緊平衡狀態(tài)，考慮到礦山資源的審批流程、新工藝的工程化、地緣政治因素影響以及疫情擾動都會增加項目投產(chǎn)的不確定性，實際供需格局可能更為樂觀，2023年鋰價預(yù)計仍將高位震蕩。
鋰礦板塊估值仍具有性價比，看好估值修復(fù)機會。根據(jù)已經(jīng)披露的9家上市公司2022年業(yè)績預(yù)告，按照業(yè)績區(qū)間取中值測算，截至2023年1月20日收盤，絕大部分上市公司2022年P(guān)E估值在6倍-12倍區(qū)間，最高估值的是西藏礦業(yè)28.6倍，最低估值是天齊鋰業(yè)和天華超凈均為6.1倍。
投資建議：繼續(xù)看好鋰礦板塊投資機會。海外地緣政治因素進一步彰顯國內(nèi)鋰資源自主可控的戰(zhàn)略意義，而鋰精礦價格處于高位也仍利好鋰資源自給率高的企業(yè)。建議關(guān)注高自給率以及高成長性的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、藏格礦業(yè)、融捷股份等。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期；估值過高風(fēng)險；技術(shù)路徑變化的風(fēng)險；企業(yè)經(jīng)營激進、戰(zhàn)略出現(xiàn)偏差、治理失敗等風(fēng)險、宏觀政策以及流動性調(diào)整的風(fēng)險。
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