>> 長江證券-電氣設備行業(yè)周報：特斯拉2022Q4規(guī)模效應持續(xù)凸顯，儲能業(yè)務延續(xù)爆發(fā)-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬軍,鄔博華,曹海花 |
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周專題：特斯拉2022Q4規(guī)模效應持續(xù)凸顯，儲能業(yè)務延續(xù)爆發(fā)
特斯拉本周披露2022Q4財報，其中2022Q4收入、利潤體量均創(chuàng)歷史新高，2022全年收入、利潤也大幅增長；同時，特斯拉舉行公開電話會議。本周專題我們針對特斯拉Q4財務數(shù)據(jù)和經(jīng)營情況進行具體解析。財務方面，跟隨Q4產(chǎn)銷新高，特斯拉汽車業(yè)務營收同比、環(huán)比繼續(xù)增長，毛利率分別因原材料漲價和Q4單車售價下降出現(xiàn)同比和環(huán)比下降，但隨著規(guī)模效應凸顯，單車折舊攤銷成本下降明顯，并且費用率得到改善，最終利潤率相對穩(wěn)定。此外，公司2022年儲能業(yè)務高速增長，并且下調(diào)定價后訂單景氣較高，特斯拉預計2023年產(chǎn)量有望到180萬輛，內(nèi)部實際生產(chǎn)能力有望達200萬輛，保持較快增長。繼續(xù)堅定看好全球電動車產(chǎn)銷高增長。
風光儲：春節(jié)維持正常生產(chǎn)，2月組件排產(chǎn)環(huán)增10%+
光伏方面，春節(jié)期間主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)維持正常生產(chǎn)，節(jié)后市場已呈現(xiàn)清晰的向好趨勢。其中硅料春節(jié)期間詢價繼續(xù)增多，部分企業(yè)報價陸續(xù)調(diào)漲至180元/kg，硅片及電池片價格預計亦將跟漲，組件春節(jié)期間保持高負荷運轉，2月組件排產(chǎn)預計超30GW，環(huán)比提升10%以上，單日產(chǎn)出為歷史最高水平。對于2023年全年，基本面同樣強勢，產(chǎn)業(yè)鏈跌價對需求節(jié)奏的刺激作用明顯，2023年光伏裝機有望達到350-380GW，同比40%以上增長。風電方面，繼續(xù)看好海風賽道的高增長性和高確定性，底層原因在于隨著建設成本快速下降，海風正加速邁入平價階段。優(yōu)先推薦關聯(lián)度較高的海纜、管樁環(huán)節(jié)，以及風機、零部件龍頭。國內(nèi)大儲需求釋放趨勢確定，商業(yè)模式優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)鏈價格下降助推盈利拐點；美國大儲盈利改善方向明確，ITC政策向好、項目儲備充沛，關注組件政策優(yōu)化下的需求彈性；大儲板塊繼續(xù)推薦確定性和彈性方向的集成、電池企業(yè)。戶儲景氣繼續(xù)向上，估值安全邊際強，繼續(xù)推薦。
新能源車：預期低點已過，板塊修復正當時
鋰電產(chǎn)業(yè)自2022年11月以來出現(xiàn)減產(chǎn)，導致板塊有進一步承壓，當前位置看我們認為悲觀預期已有充分反應，板塊在2023Q1將迎來積極的修復窗口，一是終端產(chǎn)銷波動、產(chǎn)業(yè)鏈減產(chǎn)和價格談判已發(fā)生并反應，基本面回歸穩(wěn)定。二是特斯拉降價帶動部分整車企業(yè)進一步調(diào)價，有望形成需求刺激；電池廠對材料的議價和技術進步，有望帶來階段性的盈利彈性。三是一季度本身也是政策窗口期，產(chǎn)業(yè)支持政策值得期待。投資方面以盈利周期和確定性排序，電池、隔膜、結構件有望保持盈利穩(wěn)定；電解液將出現(xiàn)盈利底部，繼續(xù)推薦電池及材料白馬。
電力設備：特高壓直流有望迎集中落地，重視制造業(yè)景氣拐點
電網(wǎng)方面，2022年電網(wǎng)投資同比增長2%，預計2023年有望保持平穩(wěn)增長，結構性變化更值得重視?！缎滦碗娏ο到y(tǒng)發(fā)展藍皮書（征求意見稿）》再次明確主線方向，繼續(xù)推薦國電南瑞、云路股份、蘇文電能；同時，特高壓直流2023年有望迎來集中招標，建議積極重視。工控方面，短期景氣受疫情影響，但我們認為需要重視可能出現(xiàn)的行業(yè)景氣上行拐點，繼續(xù)推薦龍頭匯川技術、宏發(fā)股份和優(yōu)質黑馬麥格米特。此外，推薦兩大低壓電器龍頭正泰電器、良信股份。
風險提示
1、行業(yè)需求低預期；
2、行業(yè)競爭格局惡化風險。
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