>> 首創(chuàng)證券-有色行業(yè)周報：國內工業(yè)金屬季節(jié)性累庫，關注節(jié)后需求復蘇節(jié)奏-230128
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
吳軒 |
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工業(yè)金屬季節(jié)性累庫，關注下游復工節(jié)奏
美國12月核心PCE物價指數(shù)繼續(xù)降溫，創(chuàng)14個月新低，個人消費支出環(huán)比降0.2%，美元指數(shù)維持弱勢運行。在國內疫情放開經(jīng)濟修復及美聯(lián)儲貨幣政策放松下，市場情緒顯著回暖，工業(yè)金屬有望維持高位運行。1）鋁：春節(jié)期間下游企業(yè)訂單不足，鋁材企業(yè)開工率持續(xù)下跌，節(jié)后將逐步恢復至正常水平。年前貴州地區(qū)電解鋁產(chǎn)能大規(guī)模減產(chǎn)，帶動國內電解鋁運行產(chǎn)能保持低位。目前國內電解鋁市場呈現(xiàn)供需雙弱且需求更弱的局面，導致庫存大幅增長，且累庫幅度高于往年春節(jié)期間表現(xiàn)。關注節(jié)后下游復工及需求修復節(jié)奏，受美元走弱及市場情緒好轉影響，鋁價料震蕩中重心小幅抬升。2）銅：受春節(jié)假期影響國內銅社會庫存繼續(xù)增長，節(jié)后下游企業(yè)逐步復工，疊加國內疫情放開，企業(yè)開工率將回升，關注庫存拐點的到來。進口銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)回落，粗銅加工費仍處于低位，電解銅及銅精礦供給均表現(xiàn)不及預期。銅價將受益于弱美元及國內經(jīng)濟復蘇，有望保持高位運行。
需求預期轉弱，碳酸鋰維持跌勢
本周鋰市場成交不佳，價格跌勢放緩。終端需求不佳預期向上傳導致鋰鹽需求減弱。從項目上看23年原料供給增幅較大，預計供給端將呈現(xiàn)短期緊張長期寬松的局面。預計碳酸鋰價格保持跌勢。
榆林蘭炭整改增加供給擾動鎂價有望震蕩向上
節(jié)前鎂價穩(wěn)中走堅，年后部分報價上調至22000元/噸。榆林市1月18日發(fā)布報告指出，推動蘭炭轉型升級，明確蘭炭產(chǎn)能只減不增、7.5萬噸以下蘭炭爐全部拆除。截至2022年12月底，全市32家金屬鎂企業(yè)的432臺單爐產(chǎn)能小于7.5萬噸的蘭炭裝置，拆除135臺，停產(chǎn)124臺；432臺蘭炭生產(chǎn)裝置將于2023年9月底前全部淘汰，涉及產(chǎn)能1039萬噸。隨著國內需求逐步改善，且供給端存在減產(chǎn)預期，鎂價有望走出震蕩向上的態(tài)勢，關注需求恢復情況。
美國12月PCE回落繼續(xù)看多黃金
美元持續(xù)走弱，黃金走高。美國12月PCE同比增速繼續(xù)回落，市場預期2月美聯(lián)儲僅加息25個基點。美國經(jīng)濟衰退壓力下，美聯(lián)儲加息接近尾聲，美元及美債收益率或延續(xù)下行趨勢，繼續(xù)看多黃金。
風險提示：國內需求修復不及預期、地緣政治沖突惡化、美聯(lián)儲維持當前加息節(jié)奏
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