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23年電影春節(jié)檔表現(xiàn)超預(yù)期，優(yōu)質(zhì)供給引爆觀影熱情。根據(jù)貓眼專業(yè)版，2023年春節(jié)檔國(guó)內(nèi)票房為67.62億，相較去年春節(jié)檔提升了12%；觀影人次1.28億，同比提升12%；平均票價(jià)為52.4元，與去年檔期內(nèi)票價(jià)接近持平。23年春節(jié)檔票房頭部效應(yīng)明顯?！稘M江紅》為23年電影春節(jié)檔冠軍，檔期內(nèi)票房26.1億，票房占比38.5%；第二名的《流浪地球2》檔期內(nèi)票房為21.6億，票房占比32%；top2影片票房占比超過(guò)60%?！稘M江紅》劇情跌宕起伏，多元素的完美融合（喜劇、懸疑、宏大敘事），上映后口碑反饋優(yōu)秀，憑借其28.8%的排名占比及47.2%的上座率獲得檔期票房冠軍；《流浪地球2》延續(xù)了第一部的頂級(jí)特效制作，我們看好這兩部電影的后勁綿長(zhǎng)。
　　分線城市來(lái)看，市場(chǎng)份額趨于穩(wěn)定，四線城市票房占比略有提升。根據(jù)貓眼專業(yè)版，23年春節(jié)檔四線城市票房相較22年春節(jié)檔增速最高，達(dá)到14%；票房占比為35%，相較22年提升約0.7pct，主要系“返鄉(xiāng)潮”拉動(dòng)所致。
　　影投口徑下，23電影春節(jié)檔CR10份額有所下滑。根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)檔院線CR10合計(jì)份額為34.93%，相較22全年份額下滑3.34pct，主要系春節(jié)檔人員流動(dòng)導(dǎo)致票房下沉，而頭部院線公司在一二線城市布局更多所致。院線龍頭萬(wàn)達(dá)電影23年春節(jié)檔市場(chǎng)份額為14.32%，仍保持行業(yè)第一的水平。若院線行業(yè)疫情后的整合出清加速，龍頭公司有望核心受益。
　　春節(jié)檔開(kāi)門紅后續(xù)展望，23年電影行業(yè)內(nèi)容儲(chǔ)備豐富。國(guó)產(chǎn)影片《風(fēng)再起時(shí)》、《長(zhǎng)空之王》等均已定檔，好萊塢大片《黑豹2》和《蟻人與黃蜂女：量子狂潮》已定檔，非檔期內(nèi)容供給有望改善。待定檔影片中，《超能一家人》、《前任4：英年早婚》、《平原上的火焰》、《維和防暴隊(duì)》、《暗殺風(fēng)暴》等高關(guān)注度影片均處在擇機(jī)定檔狀態(tài)。
　　投資分析意見(jiàn)：核心推薦【萬(wàn)達(dá)電影】、【光線傳媒】、【中國(guó)電影】；建議關(guān)注：博納影業(yè)、橫店影視、貓眼娛樂(lè)、歡喜傳媒、分眾傳媒等。萬(wàn)達(dá)電影：隨著23年電影春節(jié)檔開(kāi)門紅，國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)有望加速回暖，萬(wàn)達(dá)影院在行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和效率高，若電影大盤反轉(zhuǎn)，院線整合出清加速，公司有望獲得超額收益。光線傳媒：深海是國(guó)內(nèi)動(dòng)畫(huà)電影高水平制作的代表，參投23年春節(jié)檔票房冠軍《滿江紅》，公司后續(xù)產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富。中國(guó)電影：公司在進(jìn)口片引進(jìn)方面優(yōu)勢(shì)明顯，23年《黑豹2》和《蟻人與黃蜂女：量子狂潮》已定檔，若進(jìn)口片引進(jìn)回暖，公司業(yè)績(jī)彈性較大。建議關(guān)注博納影業(yè)（主旋律領(lǐng)軍，后續(xù)產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富）、貓眼娛樂(lè)（票務(wù)龍頭，預(yù)計(jì)觀影人次回暖后業(yè)務(wù)改善，參投《滿江紅》）、橫店影視、歡喜傳媒以及影院廣告分眾傳媒。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響上座率風(fēng)險(xiǎn)；影片內(nèi)容質(zhì)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；影視內(nèi)容行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)致使影片供給低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。