>> 信達(dá)證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)及海外周觀點(diǎn)：春節(jié)消費(fèi)如期崛起，強(qiáng)化全年復(fù)蘇信心-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 2562KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
馮翠婷 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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【A股】
1月16日-20日（節(jié)前一周）A股傳媒板塊指數(shù)上漲1.29%，上證綜指上漲2.18%，深證成指上漲3.26%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.72%。漲幅前三：華立科技（+11.40%）、巨人網(wǎng)絡(luò)（+11.21%）、浙數(shù)文化（+10.65%）；跌幅前三：遙望科技（-14.39%）、*ST易尚（-9.22%）、引力傳媒（-7.53%）。
我們節(jié)前報(bào)告重點(diǎn)提示：積極擁抱疫后復(fù)蘇，倉位比選擇更重要。
1月15日周報(bào)《重視春節(jié)拐點(diǎn)，文娛消費(fèi)崛起》
1月8日周報(bào)《積極擁抱“疫后修復(fù)”，行業(yè)景氣及倉位配置雙增期》
1月4日周報(bào)《恒生科技、A股傳媒“開門紅”，繼續(xù)積極擁抱“疫后復(fù)蘇”》
年度策略報(bào)告《傳媒互聯(lián)網(wǎng)&海外行業(yè)2023年策略報(bào)告：守得云開見月明》
我們2月金股提名騰訊（2022年12/2023年1月入選信達(dá)十大金股）、三七互娛。目前傳媒板塊整體估值處于歷史低位，廣告/電影/線下體驗(yàn)/游戲行業(yè)估值中樞分別為19x/27x/17x/15x，均處于左側(cè)投資位置，我們建議大家積極關(guān)注“疫后復(fù)蘇”的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)板塊整體拐點(diǎn)在23年春節(jié)后會(huì)更加明確，按拐點(diǎn)出現(xiàn)順序關(guān)注廣告/電影/線下體驗(yàn)/游戲，四大與“疫后復(fù)蘇主題”相關(guān)的細(xì)分板塊：
1、廣告：我們認(rèn)為廣告作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是近期業(yè)績(jī)修復(fù)確定性較強(qiáng)的板塊，預(yù)計(jì)底部在23Q1，復(fù)蘇在23Q2。重點(diǎn)推薦【分眾傳媒（公司節(jié)前發(fā)布22年業(yè)績(jī)預(yù)告符合市場(chǎng)預(yù)期，底部回購彰顯信心，我們11月24日底部發(fā)布深度報(bào)告，重點(diǎn)看好23年修復(fù)，目標(biāo)市值1235億）、兆訊傳媒（高鐵媒體龍頭）、三人行（服務(wù)國(guó)企的廣告代理龍頭）、芒果超媒（《聲生不息：寶島季》、《全民歌手2023》備受關(guān)注）】
2、電影：我們1月份重點(diǎn)提示“春節(jié)檔拐點(diǎn)”及“23-24年票房增長(zhǎng)有望分別超60%、40%”，重視電影板塊“戴維斯雙擊”的機(jī)會(huì)。目前春節(jié)檔迎來“開門紅”，票房最后錄得67.58億票房，同比增長(zhǎng)12%，基本符合我們前期預(yù)期（70億目標(biāo)），為春節(jié)檔票房歷史第二。檔期觀影人次為1.29億，同比增長(zhǎng)13.16%，觀眾尤其是低線城市回鄉(xiāng)的觀影需求有明顯恢復(fù)。檔期平均票價(jià)52.3元，較22年票價(jià)峰值52.7元有所降低，“讓利迎客”吸引觀眾春節(jié)觀影。我們預(yù)測(cè)2023年全年票房有望恢復(fù)至501億，同比增長(zhǎng)67%，目前春節(jié)檔票房占全年預(yù)測(cè)票房的13.5%，較為合理。關(guān)注A股內(nèi)容公司【光線傳媒（23年春節(jié)檔主出品《深海》、參投《交換人生》等）；華策影視（春節(jié)檔參投《流浪地球2》，22Q4及23Q1表現(xiàn)可期）；博納影業(yè)（23年電影儲(chǔ)備有主旋律商業(yè)片《無名》等）】及院線公司【萬達(dá)電影（22年市占率16%，春節(jié)檔票房市占率14.1%）；橫店影視（22年市占率3.6%，春節(jié)檔票房市占率3.9%）；中國(guó)電影（22年市占率2.3%、春節(jié)檔票房市占率1.8%）】、港股【貓眼娛樂（在線票務(wù)市場(chǎng)龍頭受益票房整體恢復(fù)、《滿江紅》等電影主發(fā)行商）；歡喜傳媒（《滿江紅》電影主出品方）；IMAXCHINA（23年熱門影片儲(chǔ)備《銀河護(hù)衛(wèi)隊(duì)3》進(jìn)口影片等包含IMAX制式）】
3、線下體驗(yàn)：線下消費(fèi)場(chǎng)景逐步復(fù)蘇，消費(fèi)復(fù)蘇是2023年重點(diǎn)工作之一，近期線下消費(fèi)如泡泡瑪特等有明顯數(shù)據(jù)的恢復(fù)。國(guó)家衛(wèi)健委正式宣布將新冠病毒感染將由“乙類甲管”調(diào)整為“乙類乙管”，并且優(yōu)化出入境政策，取消來華人員入境后全員核酸檢測(cè)和集中隔離等限制措施。重點(diǎn)關(guān)注【泡泡瑪特（港股，近期與抖音密切合作，看好2023年潮玩主業(yè)的經(jīng)營(yíng)恢復(fù)）、華立科技（線下游藝設(shè)備銷售及游藝中心運(yùn)營(yíng)）、風(fēng)語筑、羅曼股份、大豐實(shí)業(yè)、鋒尚文化、順網(wǎng)科技】等線下體驗(yàn)相關(guān)標(biāo)的。
4、游戲：展望2023年，看好版號(hào)供給常態(tài)化帶來的行業(yè)β修復(fù)，重點(diǎn)推薦游戲板塊。節(jié)前我們重點(diǎn)提示“春節(jié)人流恢復(fù)，線上流量尤其是游戲熱度回升”，（1）有穩(wěn)定貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)存量游戲的【騰訊控股、網(wǎng)易-S、吉比特等】及（2）近期有新游上線吸引流水的【三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、名臣健康、中手游等】。
版號(hào)供給方面，2023年1月17日，國(guó)家新聞出版署網(wǎng)站公布了1月國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，?3年首批國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)，共88款；此外，當(dāng)日同時(shí)發(fā)布24款版號(hào)變更信息。
從版號(hào)發(fā)放的數(shù)量上，2023年1月下發(fā)88款版號(hào)，環(huán)比進(jìn)一步增多，且大作云集，版號(hào)發(fā)放常態(tài)化已逐步驗(yàn)證；24款版號(hào)變更信息中不乏網(wǎng)易的《逆水寒》等重磅產(chǎn)品的移動(dòng)端版號(hào)。國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲申報(bào)類別劃分為“移動(dòng)”的游戲共有79款，“移動(dòng)、客戶端”雙端的游戲共有5款，“客戶端”的游戲共有3款，“游戲機(jī)-Switch”的游戲共有1款。重點(diǎn)產(chǎn)品包括：騰訊游戲《白夜極光》、《黎明覺醒：生機(jī)》（開放世界生存手游，官網(wǎng)預(yù)約超1700萬）、《元夢(mèng)之星》；網(wǎng)易游戲《逆水寒》（增報(bào)移動(dòng)端版本）、《超凡先鋒》（官網(wǎng)預(yù)約超1000萬）；三七互娛《凡人修仙傳》 、《扶搖一夢(mèng)》；完美世界《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》（金庸正版授權(quán)3D真武俠MMORPG手游）；心動(dòng)公司《火炬之光》；愷英網(wǎng)絡(luò)《龍神八部之西行紀(jì)》；祖龍娛樂《以閃亮之名》；冰川網(wǎng)絡(luò)《暮光幻想》；吉比特（雷霆游戲）《超進(jìn)化物語2》、《王國(guó)傳承》；浙數(shù)文化（杭
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