>> 華泰證券-迪威爾(688377)業(yè)績高增，深海訂單屢獲突破-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 828KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王帥,倪正洋,邵玉豪 |
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業(yè)績高增，預(yù)計22年歸母凈利潤同比增長304%
公司預(yù)告2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤1.3億，同比增長303.9%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1.2億元，同比增長538.7%。我們預(yù)計22-24年EPS為0.67/1.37/1.94，PE為62/30/21倍，可比公司23年Wind一致預(yù)期PE均值為28倍，考慮到公司產(chǎn)品的高壁壘及自身的高成長性，享有一定估值溢價，予公司23年40倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價54.8元，維持“買入”評級。
深海油氣專用件訂單屢獲突破，實(shí)現(xiàn)“零件”到“部件”的升級
公司深海業(yè)務(wù)屢獲突破，實(shí)現(xiàn)從“零件”訂單到“部件”訂單的升級。高附加值產(chǎn)品訂單占比持續(xù)提升，截至22H1累計承接了175個深海油氣項(xiàng)目的專用件產(chǎn)品。其中，應(yīng)用于巴西海域水下3000米工況的“深海連接器”批量訂單產(chǎn)品已陸續(xù)交付客戶，并已與客戶簽訂了長期供貨協(xié)議。部件標(biāo)準(zhǔn)化的大趨勢下，深海大客戶未來將逐步確定核心供應(yīng)商及擴(kuò)展其供貨范圍。公司被納入TechnipFMC產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化2.0版供應(yīng)商，共同制定深海2.0的標(biāo)準(zhǔn)。同時還入選為Schlumberge25家核心供應(yīng)商之一，成為25家中唯一一家為其提供油氣鍛件的公司。
堆焊+多向模鍛齊頭并進(jìn)，關(guān)鍵零部件技術(shù)實(shí)力將具有全球競爭力
公司以鍛造工序?yàn)槠瘘c(diǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈延伸，逐步覆蓋高附加值生產(chǎn)環(huán)節(jié)。此前的鎳基合金堆焊項(xiàng)目已開始正式訂單作業(yè)，初步形成整體堆焊技術(shù)及深加工制造能力。同時，公司深耕多向模鍛技術(shù)、打造技術(shù)優(yōu)勢。模鍛技術(shù)可實(shí)現(xiàn)一次擠壓完成復(fù)雜外形中空件的成形，大幅度節(jié)約材料，進(jìn)一步提高公司批量化精密專用件的生產(chǎn)能力。待相關(guān)募投項(xiàng)目建設(shè)完成后，將與目前小批量定制化生產(chǎn)形成業(yè)務(wù)互補(bǔ)，公司關(guān)鍵零部件的裝備智造及技術(shù)實(shí)力將具有全球競爭力。
產(chǎn)品高壁壘+自身高成長性，維持“買入”評級
根據(jù)業(yè)績預(yù)告，我們適當(dāng)下調(diào)公司2022年業(yè)績預(yù)測，2022Q4主要受疫情防控優(yōu)化等短期因素沖擊，因此基本維持此前2023/2024年的預(yù)測。預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為1.31/2.66/3.77億元（前值1.43/2.67/3.77億元），同比+306%/+104%/+42%，可比公司23年Wind一致預(yù)期PE均值為28倍，考慮到公司產(chǎn)品的高壁壘及自身的高成長性，享有一定估值溢價，給予公司23年40倍PE，維持54.8元的目標(biāo)價，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：上游油氣企業(yè)資本開支下滑；深海設(shè)備競爭格局惡化；原材料成本超預(yù)期上升。
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