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每周一談：22Q4公募持倉(cāng)情況更新
　　食飲行業(yè)的公募倉(cāng)位略降，但仍處于顯著超配。按照公募基金披露的重倉(cāng)股數(shù)據(jù)口徑，22Q4公募持股總市值前5名的行業(yè)分別為食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子及非銀金融，食品飲料、電力設(shè)備超配比例較高，分別為9.0pct、9.1pct。
　　內(nèi)部板塊：白酒仍被超配啤酒仍有機(jī)會(huì)。白酒仍是食飲行業(yè)中市值最大的板塊，22Q4白酒板塊市值約4.298萬(wàn)億，超過(guò)食飲行業(yè)市值的一半。除了白酒外，啤酒、軟飲料、調(diào)味品、乳品板塊市值均超過(guò)3000億元。
　　白酒、其他酒類(lèi)、乳品、熟食和預(yù)加工食品為近期公募持倉(cāng)占比（公募重倉(cāng)持股的市值/該行業(yè)總市值）較高的板塊。白酒為公募在食飲行業(yè)內(nèi)的第一大重倉(cāng)板塊，配置比例在近2年變化不大。
　　其他酒類(lèi)是近2年內(nèi)公募倉(cāng)位變化最大的子行業(yè)。主要原因?yàn)樵摪鍓K權(quán)重股百潤(rùn)股份在21年業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?，公司年?bào)出具后股價(jià)企穩(wěn)，公募持倉(cāng)占比在22Q2有較強(qiáng)回升，一度成為食飲各子行業(yè)中持倉(cāng)占比最高的板塊，Q3、Q4略有下滑，持倉(cāng)占比跌至9.57%，略低于白酒。預(yù)加工食品是其他酒類(lèi)之外，另一個(gè)持倉(cāng)占比波動(dòng)較大的板塊。
　　21年以來(lái)，乳品板塊的公募持倉(cāng)占比整體上持續(xù)回落，下降0.44pct，至22Q4降至4.73%，已經(jīng)跌超近2年的最低水平。22Q4，公募對(duì)啤酒的配置出現(xiàn)大幅降低，持倉(cāng)占比降2.52pct，為食飲行業(yè)內(nèi)部減持最多的一個(gè)子版塊。我們認(rèn)為這主要是由于疫情政策的轉(zhuǎn)向疊加啤酒銷(xiāo)售淡季，讓市場(chǎng)對(duì)啤酒行業(yè)短期的波動(dòng)出現(xiàn)了一些擔(dān)憂。我們判斷該變化主要出現(xiàn)在22年的12月，且該調(diào)倉(cāng)符合我們對(duì)啤酒行業(yè)配置的判斷。對(duì)于投資策略，我們認(rèn)為啤酒仍是中期內(nèi)（1年左右維度）食飲行業(yè)內(nèi)部具備超額收益的板塊，但投資節(jié)奏宜適當(dāng)把控。我們判斷啤酒板塊較好的布局時(shí)點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)在23Q1末至Q2初左右，并認(rèn)為基于該策略，啤酒板塊有望在23年走出超額收益。
　　市場(chǎng)回顧
　　春節(jié)前最后一周，食品飲料指數(shù)漲幅-0.8%，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排名第31，跑輸滬深300指數(shù)3.43pct，白酒（-0.35%）、加工食品（-0.53%）、乳品（-0.71%）表現(xiàn)相對(duì)較好。
　　個(gè)股漲幅前5名：天潤(rùn)乳業(yè)、ST皇臺(tái)、古井貢B、甘源食品、金楓酒業(yè)
　　個(gè)股跌幅前5名：桂發(fā)祥、黑芝麻、麥趣爾、來(lái)伊份、順鑫農(nóng)業(yè)
　　投資策略
　　建議關(guān)注：1.建議在疫后修復(fù)過(guò)程中，在有較強(qiáng)反彈性賽道選擇基本面優(yōu)秀的公司，建議關(guān)注啤酒行業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注重慶啤酒。2.建議關(guān)注低估值，有較大機(jī)會(huì)迎來(lái)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)及估值修復(fù)的嬰配粉賽道等，重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)飛鶴、伊利股份、涪陵榨菜。3.建議關(guān)注白酒行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　食品質(zhì)量及食品安全風(fēng)險(xiǎn)、疫情影響有所反復(fù)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格變動(dòng)等。