>> 廣發(fā)證券-計算機行業(yè)：風(fēng)險偏好回升迭加四季度業(yè)績預(yù)告消化正進(jìn)一步增強行業(yè)配置價值-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 1144KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，李婉云 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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行業(yè)配置確定性進(jìn)一步增強: 1.元旦之春節(jié)前的三周充分驗證了我們的上述判斷。春節(jié)前一周的市場表現(xiàn)釋放了風(fēng)險偏好升溫的信號：諸多表現(xiàn)較差的年報預(yù)告迎來了不錯的漲幅。事實上我們對這一現(xiàn)象有兩層看法。2.當(dāng)前，各細(xì)分領(lǐng)域基本面及改善預(yù)期較強的龍頭公司大都還未發(fā)布業(yè)績預(yù)告，行業(yè)整體反彈的拐點還處于初期階段。春節(jié)期間風(fēng)險偏好的變化尚未體現(xiàn)。3.在接下來的一兩周內(nèi)，隨著更多公司的業(yè)績預(yù)告發(fā)布，行業(yè)會進(jìn)入龍頭公司引領(lǐng)的整體表現(xiàn)階段。從當(dāng)前位置看，下游需求確定性較強的行業(yè)龍頭可持續(xù)性會更強。
一季報表觀業(yè)績預(yù)料提高市場風(fēng)險偏好：1.我們在12月中下旬開始持續(xù)指出，疫情政策優(yōu)化會影響行業(yè)內(nèi)公司普遍約5~10%左右的年度收入結(jié)算。2.相關(guān)滯后確認(rèn)的收入會有相當(dāng)部分體現(xiàn)在一季度。而一季度的收入通常占全年的比例較低，約在10~15%左右，因此我們可以預(yù)期2023年Q1的表觀成長性會有不小的上調(diào)幅度。對于基本面較強的公司而言，22Q4+23Q1整體并未受疫情太多影響，具有較強的可持續(xù)性。
行情可持續(xù)性的基礎(chǔ)是什么？基本面。1.計算機公司從價值提升的角度看最關(guān)鍵的屬性是成長性。2.從1~2個月的區(qū)間看，缺少真正高增長或戰(zhàn)略級業(yè)務(wù)突破落地的公司可能會相對疲弱難以持續(xù)。是以我們在看好全行業(yè)表現(xiàn)的同時也一直強調(diào)不同細(xì)分領(lǐng)域和公司的差異。3.無論大數(shù)據(jù)、國產(chǎn)操作系統(tǒng)、辦公軟件、智能制造軟件、汽車智能化、金融IT，還是酒店旅游的新一代云計算應(yīng)用產(chǎn)品，都是靠新產(chǎn)品創(chuàng)造新需求新市場，弱化了與下游傳統(tǒng)需求關(guān)聯(lián)的周期性。我們相信隨著下游景氣度的改善，2023年相關(guān)公司的比較優(yōu)勢和表現(xiàn)會進(jìn)一步放大。
重點公司：外部環(huán)境利好變化，恒生電子、金蝶國際、石基信息；自主可控和數(shù)據(jù)相關(guān)，星環(huán)科技、中國軟件；市場化內(nèi)生需求與國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級契合：賽意信息；智能汽車預(yù)期差較大，中科創(chuàng)達(dá)、道通科技、德賽西威；基礎(chǔ)設(shè)施，紫光股份、寶信軟件、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)；醫(yī)療IT如衛(wèi)寧健康的拐點主要看疫情高峰后醫(yī)療機構(gòu)的正?；謴?fù)，我們判斷拐點在一月底至二月中旬。
風(fēng)險提示：下游需求回暖節(jié)奏不同或影響預(yù)期；流動性變化；數(shù)據(jù)交易類主題對絕大多數(shù)計算機公司不存在明顯的邊際利好；對信創(chuàng)自身市場化色彩增厚的變化認(rèn)識不足。
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