>> 上海證券-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)周報：春節(jié)檔票房表現(xiàn)可期，內(nèi)容板塊基本面有望觸底回升-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 1507KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳旻 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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上周行情
上周（23.01.16-23.01.22）上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、傳媒板指分別上漲2.2%、3.3%、3.7%、1.3%。
上周板塊內(nèi)個股漲幅前三華立科技（11.4%）、巨人網(wǎng)絡（11.2%）、浙數(shù)文化（10.6%），后三天威視訊（-20.7%）、安妮股份（-19.8%）、實益達（-18.1%）。
上周海外傳媒板塊內(nèi)個股漲幅前三美圖公司（31.1%）、歡喜傳媒（21.0%）、IMAXCHINA（12.0%），后三趣頭條（-14.4%）、祖龍娛樂（-12.9%）、微盟集團（-11.3%）。
本周觀點
2023年春節(jié)檔票房（不含服務費）及觀影人次復蘇相對強勁，分別為61.87億元（yoy+12.5%）、1.28億人次（yoy+12.3%），略低于2021年歷史高點的71.6億元、1.60億人次。其中《滿江紅》、《流浪地球2》、《熊出沒·伴我“熊芯”》分列票房前三位，分別為23.95億元、19.82億元、6.86億元。具體看單日表現(xiàn)，2023年大年初三單日票房、觀影人次實現(xiàn)雙“逆跌”，縱觀2017年以來（除2020年外）歷年春節(jié)檔，僅2021年春節(jié)檔大年初三環(huán)比正增，其余年份均為逐日自然下降；此外春節(jié)檔單日票房及觀影人次環(huán)比增長率表現(xiàn)相當穩(wěn)健，初三至初五單日票房環(huán)比增速穩(wěn)定在-2.5%-1.5%之間，若剔除票價因素，觀影人次環(huán)比增速表現(xiàn)更為穩(wěn)健，對應增速穩(wěn)定在-2%-2%之間。從供給端上看，2023年題材多元、數(shù)量適中，整體恢復情況良好。2023年春節(jié)檔共計定檔7部（其中6部正常上線），題材包括懸疑、科幻、動畫、諜戰(zhàn)、奇幻、喜劇，對比22年題材為劇情、動畫和喜劇。我們認為春節(jié)檔供給端率先恢復，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給帶動春節(jié)檔觀影需求強勁釋放，電影市場開年表現(xiàn)優(yōu)異，2023年電影市場值得期待。
2022年傳媒處于政策面持續(xù)向好階段，政策底部逐步確立，2023年有望傳導至業(yè)績及估值層面，推動業(yè)績底及估值底確立，同時疫情復蘇有望進一步提振可選消費的需求增長。傳媒屬于高迭代、不斷推陳出新的行業(yè)，需要相對寬松的空間激發(fā)創(chuàng)作活力，因此政策的穩(wěn)定性和一致性是保持傳媒板塊盈利能力持續(xù)性的重要因素。政策面邊際向好，需重點關注此前受強監(jiān)管的內(nèi)容板塊（游戲及影視），內(nèi)容板塊基本面有望觸底回升。
投資建議
我們認為傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊短期受益于疫情復蘇帶動的基本面回暖，中期受益于政策面邊際向好帶動的盈利能力及確定性提升，長期受益于中國文化自信大方向帶動的文化活力迸發(fā)。
1、疫情復蘇有望帶動廣告主廣告預算投放回暖，從而帶動以廣告為主要盈利模式的平臺型/媒體型基本面復蘇，關注媒體型營銷標的【分眾傳媒】、【兆訊傳媒】等；互聯(lián)網(wǎng)板塊同時受益于政策面改善、流動性改善，基本面及估值均有較大提升空間，推薦社區(qū)短視頻龍頭【快手W】，關注【美團-W】、【騰訊控股】、【百度集團-SW】等。
2、內(nèi)容端有望受益于政策面邊際優(yōu)化，同時文化自信下長期有望成為對外文化貿(mào)易的重要組成部分，中長期基本面及估值均存在較大的提升彈性，目前處于“政策底”、“業(yè)績底”、“估值底”三重底部區(qū)間，需重點關注游戲及影視，其中游戲處于弱現(xiàn)實強預期階段、影視處于邏輯恢復期。
游戲：（1）需重點關注弱供給強需求的端游增長機會：推薦擁有精品端游研發(fā)能力的【完美世界】、【吉比特】、關注【網(wǎng)易-S】；（2）需關注國內(nèi)精品游戲出海浪潮帶動的基本面彈性機會：推薦已驗證精品游戲研發(fā)能力和出海發(fā)行能力的【三七互娛】、關注【心動公司】；（3）同時關注【愷英網(wǎng)絡】、【名臣健康】等。
影視：目前處于供給恢復帶動需求大幅回暖的階段，未來有望受益于新型終端催生的新型內(nèi)容形態(tài)。（1）關注擁有精品內(nèi)容制作能力的平臺型公司，如【芒果超媒】、【嗶哩嗶哩-W】等；（2）關注【博納影業(yè)】、【光線傳媒】、【華策影視】、【萬達電影】等影視標的。
3、元宇宙政策面持續(xù)向好，具備較大的估值彈性。（1）基本面邏輯優(yōu)選G端類/大型B端類業(yè)務：如VR+虛擬實景（展覽館、景區(qū)、會展、商演、線下娛樂空間），推薦內(nèi)容型創(chuàng)意設計龍頭【風語筑】，同時關注同領域的【凡拓數(shù)創(chuàng)】、【絲路視覺】等；關注虛擬演藝龍頭【鋒尚文化】；如工業(yè)/產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字孿生方向，關注【寶通科技】（工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)）、【東方時尚】（VR+駕培）；（2）主題性邏輯關注彈性較大的C端類業(yè)務：如VR+影視，關注【中文在線】；如NFT方向，關注【視覺中國】、【三人行】、【天下秀】。
4、內(nèi)容電商商業(yè)模式逐漸成熟，已進入強者恒強的發(fā)展新階段，關注直播帶貨龍頭【遙望科技】、【新東方-S】。
風險提示
文化軟實力影響不及預期、政策監(jiān)管態(tài)度不及預期、疫情致企業(yè)經(jīng)營情況不及預期、元宇宙推進進度不及預期、端游市場發(fā)展不及預期、影視需求恢復不及預期、內(nèi)容電商發(fā)展不及預期。
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