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公司披露2022業(yè)績(jī)預(yù)告。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為22.9億元，同比增加1.58%，歸母凈利潤(rùn)約為1.1億元，同比減少75.65%，扣非歸母凈利潤(rùn)約為9387萬元，同比減少75.46%。
　　充電樁業(yè)務(wù)投入前置致業(yè)績(jī)下滑。2022年公司聚焦汽車新能源化的發(fā)展趨勢(shì)，在保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)定的情況下，加大充電樁業(yè)務(wù)投入，順利通過歐美主流國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證。充電樁業(yè)務(wù)投入前置是導(dǎo)致2022年利潤(rùn)下滑主因。從2022年前三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，營(yíng)收在下滑5.6%的情況下，銷售費(fèi)用同比+56%，研發(fā)費(fèi)用同比+16%。
　　充電樁業(yè)務(wù)進(jìn)展可觀，2023年公司有望迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。（1）從歐美來看：歐美新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，我們預(yù)計(jì)2023-2025年歐美充電樁市場(chǎng)規(guī)模達(dá)72.0/126.9/202.0億美元，同比+126%/76%/59%，2022-2025年的CAGR達(dá)85%。（2）從行業(yè)來看：近年來國(guó)內(nèi)充電樁企業(yè)加碼出海推廣，但面臨諸多痛點(diǎn)，如認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)、知名度、海外渠道等。（3）從道通科技來看：公司打法頗具產(chǎn)業(yè)邏輯，對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的復(fù)用性可圈可點(diǎn)，包括產(chǎn)品口碑和海外渠道、技術(shù)積累、商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)策略等多維度實(shí)現(xiàn)復(fù)用性（詳細(xì)闡述請(qǐng)參見我們于2022年12月13日發(fā)布的公司深度《充電樁業(yè)務(wù)放量在即，有望開辟新增長(zhǎng)曲線》）。2022年度公司充電樁業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)至9460萬元，進(jìn)展可觀。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2022-24年歸母凈利為1.07億元、4.49億元、7.48億元，對(duì)應(yīng)EPS0.24元/股、0.99元/股、1.65元/股?？紤]到2022年充電樁業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，參考可比公司估值，給予2023年45倍PE合理估值，合理價(jià)值為44.68元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。人民幣匯率的不確定性：供應(yīng)鏈的不確定性：新能源業(yè)務(wù)拓展不確定性；疫情的不確定性等。