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本報(bào)告導(dǎo)讀：2022年第四季度，主動權(quán)益基金股票倉位普遍提升，積極布局春季行情：風(fēng)格方面，基金偏好大盤成長；行業(yè)方面，基金倉位從上游資源品向中游制造、下游消費(fèi)和服務(wù)轉(zhuǎn)移，流出高擁擠的新能源、軍工行業(yè)；從持倉結(jié)構(gòu)看，基金“抱團(tuán)效應(yīng)”依然較弱，基金重倉股集中度下降。
　　摘要：
　　 2022年第四季度，主動權(quán)益基金股票倉位普遍提升，積極布局春季行情。主動權(quán)益型基金股票倉位約為84.71%，相較于上季度末增倉2.82%，達(dá)到了2010年以來新高。分類型來看，普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置混合型基金、平衡混合型基金的股票倉位分別較上季末分別上升1.35%、1.88%、5.10%、2.38%。
　　市場增量資金仍不足。主動權(quán)益基金整體持股市值增幅遠(yuǎn)高于基金整體份額增幅，說明基金持股市值變化主要受到股價(jià)上漲的影響，而非投資者認(rèn)購。從當(dāng)前視角來看，行情雖企穩(wěn)，但主要由情緒催化；往后看，隨著疫情優(yōu)化持續(xù)，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，消費(fèi)者對疫情的擔(dān)心進(jìn)一步減弱，市場情緒樂觀，風(fēng)險(xiǎn)偏好上行，有望催動春季行情。但只有行情持續(xù)，賺錢效應(yīng)才會帶來基金發(fā)行情況的持續(xù)改善，為市場帶來增量資金。
　　基金增配大盤，降低小盤風(fēng)格的配置比例。觀察基金配置的大小盤風(fēng)格可以發(fā)現(xiàn)，基金持續(xù)流出前期表現(xiàn)較好的小盤股，轉(zhuǎn)而大幅流入大盤藍(lán)籌風(fēng)格的滬深300成分股。相較于三季報(bào)，基金布局大盤風(fēng)格股票的比例上升1.06%至70.19%。
　　基金小幅加倉成長風(fēng)格。市場風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步上行，基金對成長股的配置比例有所增加：2022年四季度，基金配置于成長板塊的比例為81.74%，較上季度增加0.66%，相反，價(jià)值板塊的配置比例對應(yīng)降低。
　　基金行業(yè)倉位變化的脈絡(luò)沿著兩條主線：1）疫情防控優(yōu)化，居民消費(fèi)信心企穩(wěn)，下游場景復(fù)蘇，在上游成本壓力緩解的背景下，基金倉位從上游資源品向中游制造、下游消費(fèi)和服務(wù)轉(zhuǎn)移，偏好醫(yī)藥、TMT、消費(fèi)相關(guān)行業(yè)，減倉有色金屬、煤炭；2）從高擁擠的新能源、軍工向復(fù)蘇受益產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，減倉電氣設(shè)備新能源、國防軍工。
　　“抱團(tuán)效應(yīng)”減弱，基金重倉股集中度下降。2022年，內(nèi)外部多重因素疊加，市場震蕩向下，基金重倉股集中度較上個季度有所下降，“抱團(tuán)效應(yīng)”減弱。從調(diào)倉換股的角度看，基金增配港股、醫(yī)藥行業(yè)個股較為顯著，減持電氣設(shè)備新能源、有色金屬行業(yè)個股較多。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，對基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。本報(bào)告不涉及證券投資基金評價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對任何指數(shù)樣本股的推薦。