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市場(chǎng)邏輯：盡管我們認(rèn)為2023年貴金屬將向上，但近期黃金上漲程度超出我們預(yù)期。一方面，美國(guó)最新CPI數(shù)據(jù)公布，盡管剔除能源和地產(chǎn)的通脹仍未明確好轉(zhuǎn)，但持續(xù)回落的數(shù)值已經(jīng)使市場(chǎng)交易加息提前終止，而美債利率和經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)又支撐美國(guó)需求走弱。美元指數(shù)方面，近期歐洲天然氣價(jià)格大幅下跌使歐元區(qū)投資者信心指數(shù)回升，經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，1月歐元區(qū)PMI重歸枯榮線以上，而歐央行持續(xù)的鷹派政策同樣使美元指數(shù)難以反彈。日本方面，作為發(fā)達(dá)國(guó)家中經(jīng)濟(jì)預(yù)期最好的國(guó)家，其房?jī)r(jià)反彈明顯，服務(wù)業(yè)和制造業(yè)均顯韌性，其擴(kuò)大國(guó)債利率波動(dòng)區(qū)間實(shí)際確有經(jīng)濟(jì)支撐，同樣對(duì)美元指數(shù)施壓。中國(guó)方面，11月央行重新增加黃金儲(chǔ)備，上升32噸，重新進(jìn)入19年持續(xù)增長(zhǎng)的狀態(tài)，此時(shí)市場(chǎng)也將產(chǎn)生中國(guó)央行對(duì)黃金的持續(xù)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。綜上，近期黃金并無(wú)利空因素誕生，因此持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。盡管技術(shù)面有回調(diào)需要，但仍需等待新信息。我們發(fā)現(xiàn)春節(jié)期間通脹預(yù)期重新走強(qiáng)至2.3%，實(shí)際利率指標(biāo)下行速度過快，這或帶來(lái)后續(xù)的調(diào)整可能，因此不建議追高，但前期低位持倉(cāng)同樣不建議止盈。白銀方面，12月LBMA庫(kù)存出現(xiàn)小幅反彈至26155噸，金銀現(xiàn)貨相對(duì)短缺指數(shù)并未呈現(xiàn)極值，因此預(yù)計(jì)近期跟隨黃金震蕩。
　　操作策略：長(zhǎng)線多頭，逢回調(diào)買入。白銀回調(diào)至22.5-23美元/盎司附近可再參與，黃金低位多單可續(xù)持，如再進(jìn)場(chǎng)，關(guān)注1900美元/盎司附近點(diǎn)位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美國(guó)貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵