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股指期貨：更傾向持股過節(jié)。昨日市場在震蕩中上行，縮量環(huán)境中指數(shù)具有韌性，顯示市場對(duì)節(jié)后行情普遍有所期待。從配置風(fēng)格來看，建議資金更為關(guān)注成長風(fēng)格，其一，本輪股價(jià)回升的核心驅(qū)動(dòng)邏輯來自于偏好修復(fù)，在此氛圍中，具有高beta屬性的成長資產(chǎn)具有天然優(yōu)勢，其二，價(jià)值股占優(yōu)的驅(qū)動(dòng)邏輯多為漲價(jià)、政策偏暖或是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯，鑒于當(dāng)前市場普遍預(yù)期經(jīng)濟(jì)是弱復(fù)蘇，價(jià)值也不具備領(lǐng)漲的基礎(chǔ)，其三，資金維度，外資是近期加倉的核心主力，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，外資對(duì)于核心資產(chǎn)的配置居多，而核心資產(chǎn)多具有成長屬性。故在此預(yù)期之下，建議資金關(guān)注節(jié)后配置成長契機(jī)。
　　股指期權(quán)：期權(quán)策略持續(xù)防御。昨日權(quán)益市場震蕩偏強(qiáng)，北向資金持續(xù)進(jìn)場，盤后滬指收漲0.49%。期權(quán)方面，我們的邏輯從波動(dòng)率走勢延展，首先注意到周中開始期權(quán)各品種隱波抬升明顯，推測原因是節(jié)前做多波動(dòng)率策略進(jìn)場布局。說明此時(shí)買方力量主導(dǎo)市場，疊加50、300指數(shù)相關(guān)標(biāo)的期權(quán)成交量PCR走強(qiáng)和偏度左偏，表明節(jié)前防御策略仍是市場主流。因此節(jié)前我們依舊維持近期思路，有現(xiàn)貨持倉的投資者建議配置保護(hù)型看跌期權(quán)對(duì)沖市場潛在風(fēng)險(xiǎn)，讓渡短期權(quán)利金費(fèi)用，保留市場持續(xù)進(jìn)攻帶來的收益。另外也可分配適當(dāng)頭寸跟隨當(dāng)下隱波上漲趨勢，long gamma策略布局節(jié)后市場波動(dòng)。
　　國債期貨：博弈加劇，債市維持中性。昨日國債期貨多數(shù)上漲，截至收盤，T、TF和TS主力合約分別上漲0.04%、0.01%和0.00%。昨日十年期國債期貨高開高走，但盤中走勢偏震蕩，多空博弈激烈。昨日央行延續(xù)大額投放，凈投放4670億元，可能對(duì)多頭情緒也有所支撐。考慮到12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，且強(qiáng)政策下對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期或也較強(qiáng)，可能也制約利率進(jìn)一步下行。此外，目前10年國債利率已站上2022年以來高位，疊加2023年以來債市在政策表態(tài)下持續(xù)交易寬信用和穩(wěn)增長預(yù)期，部分經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期或已被定價(jià)，短期內(nèi)利率中樞向上持續(xù)抬升的動(dòng)能可能也偏弱，除非后續(xù)政策的落地使得弱現(xiàn)實(shí)情況出現(xiàn)明顯的改善。此外，今日將公布1月LPR報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)是否變化也可能對(duì)交易情緒產(chǎn)生一定影響。綜合來看，短期內(nèi)建議交易性需求維持中性。操作層面看，臨近2月可適當(dāng)關(guān)注基差收斂機(jī)會(huì)?？缙贩N價(jià)差可以關(guān)注做陡機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）通脹超預(yù)期；2）房地產(chǎn)信用事件；3）疫情反復(fù)；4）經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑