>> 華西證券-科大訊飛(002230)根據(jù)地業(yè)務增速23%，AIGC掀起AI新潮流-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大?。?/td>
| 870KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉澤晶,劉熹 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點
公司2022年收入在疫情反復背景下實現(xiàn)正增長，我們預計隨著公司根據(jù)業(yè)務的持續(xù)深耕，人工智能國家隊地位的不斷夯實，公司將有望在AI產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革的大浪潮下，迎來快速的成長。
預計2022年收入實現(xiàn)正增長，2023年增長前景樂觀
公司發(fā)布業(yè)績預告，2022年受新冠疫情反復等不利因素的影響，公司全年營業(yè)收入和毛利僅小幅增長，預計實現(xiàn)營業(yè)收入183.14-201.45億元，同比增長0%-10%；預計實現(xiàn)毛利75.33-82.87億元，同比增長0%-10%。預計歸母凈利潤4.67-6.23億元，同比下降60%-70%；預計扣非后歸母凈利潤3.92-5.38億元，同比下降45%-60%，主要系公司2022年在教育、醫(yī)療等持續(xù)運營型根據(jù)地業(yè)務的合作平臺拓展，新產(chǎn)品研發(fā)以及核心技術(shù)自主可控和國產(chǎn)化適配等方向新增投入約8億元，同時，公司持股的三人行、寒武紀、商湯等金融資產(chǎn)因股價波動導致公允價值變動收益金額同比減少約5.87億元等因素所致?，F(xiàn)金流方面，2022年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額超過5億元，銷售回款正向增長，與公司營收增長保持良性、健康匹配。
根據(jù)公司公告，2022Q4疫情等原因?qū)е?0億+項目、30億元+合同延期，但相關項目并未取消。我們預計，隨著疫情的全面放開，以及經(jīng)濟的逐漸復蘇，預計2023年公司業(yè)績增長的前景樂觀。
根據(jù)地業(yè)務收入增速23%，布局創(chuàng)新業(yè)務奠定成長基座
2022年，公司可持續(xù)型根據(jù)地業(yè)務收入實現(xiàn)23%的增長，主要業(yè)務經(jīng)營數(shù)據(jù)良好，根據(jù)公司公告及公司微信視頻號年會交流視頻披露：
?。?）開放平臺：人工智能開放平臺新增87.5萬開發(fā)者，達到380.5萬，AI調(diào)用量同比增長38%；基于AI的SaaS用戶數(shù)同比增長40%。
?。?）智慧教育：A.教育考試業(yè)務新增12地市中考和2個省市高考，新增市場100%覆蓋。B.個性化學習手冊新增300所運營校，達到1400所，續(xù)購率提升至91%。C.學習機流水型線下門店新增769家，達到1595家。D.積極拓展智慧體育、智慧心育等新業(yè)務，“雙減”校內(nèi)課后服務合作平臺新增130個市區(qū)縣。
（3）智慧醫(yī)療：新開拓96個區(qū)縣，區(qū)縣覆蓋量達380個，布局智慧醫(yī)保、臨床輔助決策等新業(yè)務。
?。?）智慧汽車：新增合作車型110個，音效產(chǎn)品在20款車型項目定點。
目前，公司運營型根據(jù)地業(yè)務拓展在2022年尚處于投入期，將在2023年開始產(chǎn)生持續(xù)型收入。
AI技術(shù)高速迭代，ChapGPT等產(chǎn)品助力AI開啟新篇章
ChatGPT正在迅速成為主流，2018年6月，OpenAI發(fā)布了第一代的GPT（Generative Pre-trainedTransformer，生成型預訓練變換模型）模型，2020年5月，OpenAI將GPT模型迭代至第三代。2022年11月30日，OpenAI開放注冊免費機器人對話模型ChatGPT(GPT-3.5系列)，ChatGPT用戶數(shù)在5天內(nèi)突破100萬。2023年1月23日，微軟宣布將向OpenAI追加數(shù)十億美元的投資，并計劃迅速推進OpenAI旗下ChatGPT商業(yè)化，將其整合進Bing搜索引擎、Office全家桶、Azure云服務、Teams聊天程序等一系列產(chǎn)品中。
根據(jù)中國電子學數(shù)據(jù)，2021年中國人工智能核心產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模為1300億元，同比增長38.9%。根據(jù)《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》，到2025年，我國人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過4000億元，帶動相關產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過5萬億元。我們認為，ChatGPT的橫空出世，AIGC的技術(shù)突破，有望帶動AI產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長進一步提速。
投資建議
根據(jù)公司業(yè)績預告，我們下調(diào)公司2022-2024年營收213.32/278.71/7369.64億元的預測至195.22/254.01/326.48億元，下調(diào)2022-2024年EPS 0.76/1.00/1.28元的預測至0.25/0.94/1.29元，對應2023年1月20日37.88元/股收盤價，PE分別為153.71/40.09/29.28倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
1）宏觀經(jīng)濟下行導致政企IT預算下降；2）根據(jù)地業(yè)務拓展不及預期，3）行業(yè)競爭加劇等
|
|
