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事件：以嶺藥業(yè)發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.50-24.19億元（同比+60%-80%），扣非凈利潤20.24-23.40億元（同比+60%-85%）。單Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.36-10.05億元（同比+512%-736%），扣非凈利潤6.08-9.24億元（同比+569%-917%），業(yè)績增長超預(yù)期。
　　Q4業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，主要系連花清瘟受益于疫情防控政策的持續(xù)優(yōu)化。隨著二十條優(yōu)化措施、新十條防控措施、“乙類乙管”方案、第十版防控方案等的印發(fā)和落實(shí)，疫情管控放松成為趨勢；連花清瘟因其治療新冠、流感及感冒的特殊產(chǎn)品屬性，持續(xù)放量可期。同時(shí)連花清咳片組方融匯東漢張仲景“麻杏石甘湯”宣肺泄熱和明代葉文齡“清金化痰湯”清熱化痰，有化痰止咳之功效；在連花品牌及連花清瘟銷售渠道的支撐下，或?qū)⒊蔀橄乱粋€(gè)大品種。
　　其他領(lǐng)域的產(chǎn)品值得期待。其中受疫情影響的通參芪有望實(shí)現(xiàn)22年低基數(shù)下的穩(wěn)健增長；益腎養(yǎng)心安神片和解郁除煩膠囊順利進(jìn)入國家新版醫(yī)保目錄，有望實(shí)現(xiàn)快速放量；治療晚期實(shí)體瘤的1類生物創(chuàng)新藥“BIO-008”和治療前列腺癌的1類化藥創(chuàng)新藥“G201-Na膠囊”IND申請相繼獲得受理。
　　中藥品種研發(fā)順利推進(jìn)。在研立項(xiàng)品種方面，芪黃明目膠囊已申報(bào)新藥，正等待受理；絡(luò)痹通片、柴黃利膽膠囊、玉屏通竅片正在開展III期臨床研究；小兒連花清感顆粒III期臨床入組，預(yù)計(jì)今年申報(bào)新藥；藿夏感冒顆粒IND獲得受理。已上市品種方面，通心絡(luò)膠囊攜CTS-AMI研究結(jié)果開啟STEMI治療新時(shí)代；養(yǎng)正消積膠囊獲批開展新增“癌因性疲乏”適應(yīng)癥的臨床試驗(yàn)。
　　維持“買入”評級。預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤21.67/25.71/29.89億元，同比增長61.3%/18.6%/16.3%，EPS分別為1.30/1.54/1.79元，對應(yīng)PE分別為22.34/18.83/16.20x?？紤]到公司獨(dú)有的絡(luò)病理論指導(dǎo)下的專利新藥研發(fā)和學(xué)術(shù)營銷推廣模式，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采等政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、成本上漲風(fēng)險(xiǎn)