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投資事件
　　公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.50億元-14.50億元，同比增長213.92%-237.17%；扣非歸母凈利潤14.20億元-15.20億元，同比增長272.28%-298.50%。
　　投資要點(diǎn)
　　業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動盈利水平提升
　　2022年公司歸母凈利潤中樞為14.00億元，同比增長225.55%，扣非歸母凈利潤中樞為14.70億元，同比增長285.39%。其中第四季度歸母凈利潤中樞為3.67億元，同比增長119.24%，環(huán)比下降15.91%，四季度扣非歸母凈利潤中樞為3.96億元，同比增長131.73%，環(huán)比下降17.75%。22年業(yè)績大幅增長主要系：1）動力電池鋁箔下游需求旺盛，公司加快低附加值產(chǎn)線轉(zhuǎn)換為高附加值的電池鋁箔，帶動盈利高增；2）傳統(tǒng)類包裝鋁箔下游市場需求依舊旺盛，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司盈利水平。
　　客戶優(yōu)質(zhì)市占率穩(wěn)步提升，募投擴(kuò)產(chǎn)電池鋁箔強(qiáng)化龍頭地位
　　根據(jù)鑫欏資訊，22年國內(nèi)公司電池鋁箔市占率達(dá)47%，同比提升5個(gè)百分點(diǎn)，競爭優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。公司電池箔客戶涵蓋了國內(nèi)主要的儲能和動力電池生產(chǎn)廠商，具體包括包括比亞迪集團(tuán)、CATL集團(tuán)、ATL集團(tuán)、LG新能源、國軒高科、蜂巢能源、中創(chuàng)新航、SK新能源（江蘇）、三星SDI、億緯鋰能、欣旺達(dá)等，2022年7月，公司計(jì)劃投資30億元，用于建設(shè)20萬噸電池鋁箔和60萬噸鋁箔坯料，龍頭地位進(jìn)一步鞏固。
　　供需緊平衡加工費(fèi)有望維持，涂炭箔、超薄技術(shù)領(lǐng)先增厚盈利
　　電池鋁箔進(jìn)入的門檻較高，擴(kuò)產(chǎn)周期和認(rèn)證周期較長，預(yù)計(jì)電池鋁箔行業(yè)23年仍保持供需緊平衡，加工費(fèi)有望高位維持。在整車輕量化及電池降本需求背景下，公司領(lǐng)先同業(yè)量產(chǎn)10μm電池鋁箔，相比行業(yè)主流12-15μm鋁箔具有顯著的超額盈利，此外公司已與主流客戶聯(lián)合開發(fā)出涂碳鋁箔產(chǎn)品，計(jì)劃投產(chǎn)1.8萬噸，涂碳箔加工費(fèi)相比光箔提高1-3倍，有望進(jìn)一步增厚電池箔業(yè)務(wù)盈利。
　　盈利預(yù)測及估值
　　維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的鋁箔供應(yīng)商，受益鋰電裝機(jī)的持續(xù)性增長。我們維持公司22-24年公司歸母凈利潤預(yù)測為14.61、19.62、23.29億元，對應(yīng)EPS分別為2.98、4.00、4.75元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)的PE分別為17、13、11倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源車需求下滑,行業(yè)競爭加劇,上游原材料短期大幅波動。