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1月30日，金種子發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績(jī)短期承壓，重塑后的調(diào)整期
　　根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年歸母凈利潤(rùn)虧損1.75-1.95億元（同減5%-17%），扣非凈利潤(rùn)虧損1.9-2.1億元（同比-7.2%至3.0%）。我們預(yù)計(jì)2022Q4歸母凈利潤(rùn)虧損0.39-0.59億元（同減78%至168%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期，系公司啟動(dòng)組織、品牌、產(chǎn)品等重塑工作，處于調(diào)整期所致。
　　▌ 2022年完成梳理，2023年揚(yáng)帆起航
　　2022年公司通過(guò)內(nèi)部機(jī)制調(diào)整和渠道調(diào)整改革，已基本理順產(chǎn)品、渠道等布局：1）產(chǎn)品端：實(shí)行“3+3+3”產(chǎn)品矩陣，百元以上主推馥合香產(chǎn)品卡位次高端，百元以下主推光瓶酒搶占省內(nèi)光瓶酒份額。2）組織架構(gòu)：成立營(yíng)銷中心，下設(shè)銷售管理部、品牌管理部等，一線市場(chǎng)考核指標(biāo)進(jìn)一步細(xì)化。3）渠道端：借助華潤(rùn)啤酒渠道加速核心產(chǎn)品的網(wǎng)點(diǎn)覆蓋，實(shí)行省內(nèi)5個(gè)大區(qū)+省外4個(gè)大區(qū)及5個(gè)銷售部的區(qū)域布局。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好華潤(rùn)入主后對(duì)公司從組織架構(gòu)、人事調(diào)整、產(chǎn)品打造和渠道改革等方面調(diào)整，預(yù)計(jì)從2023年起將有明顯效果。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，我們略調(diào)整2022-2024年EPS為-0.29/0.03/0.28元（前值分別為-0.10/0.11/0.39元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為-95/1064/98倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、改革不及預(yù)期、新品導(dǎo)入不及預(yù)期、光瓶酒放量不及預(yù)期等。