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公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，22年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)750-1,125萬(wàn)元，同比降96.43%-97.62%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈虧損3,575-3,950萬(wàn)元，同比降113.35%-114.75%。22年業(yè)績(jī)下滑主要系疫情影響，隨著疫情管控放寬，公司演出場(chǎng)次逐步恢復(fù)，新項(xiàng)目持續(xù)拓展，未來(lái)有望隨著文旅消費(fèi)需求的釋放迎來(lái)強(qiáng)勁復(fù)蘇，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　預(yù)計(jì)2022年公司盈利水平同比下滑。22年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)750-1,125萬(wàn)元，同比降96.43%-97.62%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈虧損3,575-3,950萬(wàn)元，同比降113.35%-114.75%，非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)影響約為4,700萬(wàn)元。其中22Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損6,451-6,826萬(wàn)元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈虧損6,247-6,622萬(wàn)元。
　　全年整體經(jīng)營(yíng)受疫情沖擊，春節(jié)黃金周經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅。22年全年受新冠疫情的影響，文旅消費(fèi)需求整體收縮。Q4景區(qū)閉園拖累業(yè)績(jī)，12月全國(guó)各地疫情擴(kuò)散，公司旗下所有景區(qū)均閉園，1月之后陸續(xù)重新?tīng)I(yíng)業(yè)。據(jù)公司官微數(shù)據(jù)，春節(jié)假期期間，公司抓住市場(chǎng)機(jī)遇實(shí)現(xiàn)快速恢復(fù)，旗下景區(qū)接待游客已達(dá)22年的近3倍，可比口徑下恢復(fù)接近19年的90%；“千古情”演出累計(jì)上演133場(chǎng)，同比22年增長(zhǎng)70%，可比口徑下恢復(fù)至19年的85%；其中桂林千古情接待游客量已超過(guò)19年，營(yíng)收超過(guò)19年20%。
　　輕資產(chǎn)項(xiàng)目再下一城，有望打開(kāi)成長(zhǎng)新空間。2022年11月24日，公司及其孫公司三亞宋城無(wú)邊科技與湖北交投宜昌公司、宜都市人民政府達(dá)成合作協(xié)議，在宜都建設(shè)“宋城·三峽千古情”項(xiàng)目，開(kāi)業(yè)時(shí)間暫定為2024年5月1日，公司負(fù)責(zé)提供包括品牌授權(quán)、節(jié)目編創(chuàng)、規(guī)劃概念性方案設(shè)計(jì)等，收取一攬子服務(wù)費(fèi)用2.6億元，委托經(jīng)營(yíng)管理期限為10年，并按該項(xiàng)目年經(jīng)營(yíng)收入的20%收取委托經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)。該項(xiàng)目為公司的第5個(gè)輕資產(chǎn)項(xiàng)目，充分彰顯公司的品牌實(shí)力，并有望增厚公司業(yè)績(jī)。
　　估值
　　疫情影響逐步消退，疫后休閑旅游需求仍存，公司作為國(guó)內(nèi)旅游演藝行業(yè)龍頭，在存量產(chǎn)品優(yōu)化、新項(xiàng)目開(kāi)拓、管理水平提升上持續(xù)發(fā)力，看好其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，有望在需求回暖后實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。我們調(diào)整22-24年EPS為0.00/0.38/0.55元，對(duì)應(yīng)市盈率為3907.7/38.9/26.8倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈風(fēng)險(xiǎn)，存量項(xiàng)目增速放緩風(fēng)險(xiǎn)，新項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。