>> 興業(yè)證券-新鳳鳴(603225)需求走弱疊加原料庫存損失致使盈利大幅下滑，紡服需求有望回暖帶動業(yè)績回升-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張志揚 |
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事件：新鳳鳴發(fā)布2022年年度業(yè)績預虧公告，公司預計2022年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-2.30億元到-1.50億元，與上年同期相比，將出現(xiàn)虧損；預計2022年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-4.00億元到-3.20億元。2022年第四季度內(nèi)，公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤4.34億元到-5.14億元，預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-4.98億元到-5.78億元。
需求走弱疊加原油下跌帶來庫存損失，滌綸長絲產(chǎn)品盈利短期承壓。2022年內(nèi)，國際原油價格大幅上行，帶動公司主要原料成本大幅上漲，且與此同時國內(nèi)市場需求走弱，行業(yè)競爭加劇，下游開工率持續(xù)低位，進而影響公司產(chǎn)銷與價差水平。此外，2022年Q3、Q4期間，國際原油價格均有階段性回落，亦對公司造成原料庫存損失，拖累公司業(yè)績。
需求預期回暖，公司盈利有望回升。2022年Q2以來，在多重因素影響下，滌綸長絲行業(yè)長期處于盈利承壓狀態(tài)，拖累公司業(yè)績。據(jù)我們統(tǒng)計，Q2-Q4期間POY-原料季度均價差分別為883元/噸、1214元/噸、1103元/噸，價差歷史分位分別為7%、13%、11%，處于相對低位。而未來來看，當前中長期內(nèi)紡服需求預期修復，后續(xù)行業(yè)有望從前期承壓狀態(tài)逐步回暖，公司作為龍頭企業(yè)有望充分受益。未來來看，當前中長期內(nèi)紡服需求預期修復，后續(xù)行業(yè)有望從前期承壓狀態(tài)逐步回暖，公司作為龍頭企業(yè)有望充分受益。
維持“增持”的投資評級。新鳳鳴是我國滌綸長絲行業(yè)的領軍企業(yè)之一，公司圍繞“兩洲兩湖”基地以及“兩個1000萬噸”的十四五規(guī)劃穩(wěn)步前進，擴大產(chǎn)銷規(guī)模。其當前沿“PX-PTA-滌綸長絲”積極進行產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局：公司目前具有PTA產(chǎn)能500萬噸/年、滌綸長絲產(chǎn)能630萬噸/年、滌綸短纖產(chǎn)能90萬噸/年。公司堅持一體化發(fā)展：于獨山港布局表面活性劑及油劑項目、推進年產(chǎn)540萬噸PTA產(chǎn)能建設以及多個聚酯產(chǎn)品項目，未來成長空間可觀。公司控股股東推進增持，彰顯未來發(fā)展信心。隨規(guī)劃項目逐步落地投產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化、規(guī)?；统杀緝?yōu)勢有望進一步顯現(xiàn)，增強公司盈利能力。我們調(diào)整公司2022年-2024年EPS預測分別為-0.13元、0.79元、1.23元，維持“增持”的投資評級。
風險提示：聚酯滌綸終端需求不及預期的風險；國際原油價格大幅波動的風險。
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