>> 華泰證券-中際旭創(chuàng)(300308)業(yè)績符合預(yù)期，高端產(chǎn)品需求增長-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余熠 |
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此報告為加密報告 |
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歸母凈利潤加速增長，公司發(fā)展符合預(yù)期
根據(jù)公司2022年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計歸母凈利潤為11-14億元，同比增長25.43%-59.64%；扣非凈利潤為9-11.5億元，同比增長23.66%-58.01%。公司預(yù)計22年業(yè)績增長變動的主要原因：1）公司高端產(chǎn)品出貨比重增加，持續(xù)降本增效提高毛利，并受到匯率波動的正向影響；2）計提減值，減少合并凈利潤約3.5億元；3）非經(jīng)常損益事項合并凈利潤為1.82億元；維持此前盈利預(yù)測，我們預(yù)測公司22~24年歸母凈利潤分別為13.23/16.29/20.12億元，據(jù)wind一致預(yù)期，可比公司23年P(guān)E均值16x，考慮公司作為全球光模塊龍頭，800G技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢突出，我們給予23年目標(biāo)PE18x，對應(yīng)目標(biāo)價36.54元，維持“買入”評級。
擬計提減值3.54億元，Q4單季度利潤有望創(chuàng)新高
公司擬計提信用、存貨、固定資產(chǎn)和商譽(yù)減值損失，共計3.54億元，其中具體包括：股權(quán)激勵7,500萬元；蘇州旭創(chuàng)及儲翰科技折舊攤銷4,900萬元；呆滯庫存減值14,800萬元；蘇州旭創(chuàng)設(shè)備減值12,800萬元；儲翰科技商譽(yù)減值3,100萬元等。公司確定各類減值后，預(yù)計減少歸母凈利潤為30,670萬元。2022年前三季度公司歸母凈利潤分別為2.17/2.75/3.61億元，根據(jù)預(yù)告內(nèi)容推算四季度歸母凈利潤預(yù)計3.39-5.94億元，業(yè)績逐季度爬升，Q4預(yù)期中值創(chuàng)歷史新高，我們認(rèn)為主要受益于高端產(chǎn)品出貨、不斷降本增效和匯率的影響。
800G光模塊小量出貨，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化
受益于數(shù)據(jù)中心客戶流量需求增長以及資本開支的持續(xù)投入影響，公司400G和200G等高端產(chǎn)品的出貨比重增加，并持續(xù)降本增效，提升整體盈利能力。公司保持高端產(chǎn)品研發(fā)，擁有領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，22年已經(jīng)實現(xiàn)800G及相干光模塊產(chǎn)品小量出貨。未來，海外重點云廠商將持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品升級，并計劃23年批量部署800G光模塊。公司積極把握該市場機(jī)遇，搶占主要市場份額，目前已獲得大量訂單并預(yù)期按計劃交付。預(yù)計23年800G光模塊將逐步放量，填補(bǔ)原有產(chǎn)品增量不足，公司業(yè)績有望保持增長。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動及市場競爭加??；匯率波動風(fēng)險；下游市場需求不及預(yù)期；800G及相干光模塊研發(fā)及市場拓展不及預(yù)期。
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